128 • Conjuntura Internacional • Belo Horizonte,

ISSN 1809-6182, v.22 n.1, p.128 - 143, fev. 2025

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Artigo

Notas sobre a trajetória dos BRICS: da

agenda reformista para ator multipolar,

a partir de um encontro cientíﬁco1

Notes on the BRICS’ Trajectory: From a Reformist Agenda to a Multipolar Actor, Based

on an Academic Meeting

Notas sobre la Trayectoria de los BRICS: De una Agenda Reformista a un Actor Multi-

polar, Basado en un Encuentro Académico

Giorgio Michalopoulos²

Andrea Califano³

Enviado em: 15 de novembro de 2024.

Aceito em: 09 de abril de 2026.

RESUMO

Este artigo, baseado em um debate acadêmico sobre os BRICS na Universidade Federal

da Bahia, analisa a trajetória dos BRICS, que sai de uma agenda reformista no sistema

econômico global para uma força geopolítica na ordem multipolar. Inicialmente oposto à

hegemonia dos EUA, o grupo adotou uma visão pragmática da globalização, reforçando a

solidariedade Sul-Sul e estabelecendo-se como um contrapeso às potências tradicionais.

Palavras-chave: Globalização; Multipolarismo; BRICS

ABSTRACT

is article, based on an academic debate about the BRICS held at the Federal University

of Bahia, analyzes the BRICS trajectory, from a reformist agenda in the global economic

system to a geopolitical force in the multipolar order. Initially opposing US hegemony,

the group adopted a pragmatic approach to globalization, strengthening South-South

solidarity and positioning itself as a counterbalance to traditional powers.

Keywords: Globalization; Multipolarity; BRICS

RESUMEN

Este artículo, basado en un debate académico sobre los BRICS realizado en la

Universidade Federal de Bahía, analiza la trayectoria de los BRICS, desde una agenda

reformista en el sistema económico global hasta convertirse en una fuerza geopolítica en

el orden multipolar. Inicialmente opuesto a la hegemonía de EE. UU., el grupo adoptó

un enfoque pragmático hacia la globalización, fortaleciendo la solidaridad Sur-Sur y

equilibrando a las potencias tradicionales.

Palabras clave: Globalización; Multipolaridad; BRICS

1 Another BRICS in the Wall: Novos muros de protecionismo ou uma força para um mundo multipolar?, realizado na Universidade

Federal da Bahia em 23 de abril de 2024 e organizado pelos autores.

2 Mestre em Economia Política pela Università degli Studi di Roma “La Sapienza” e doutorando em Economia pelo Centro de Desenvol-

vimento e Planejamento Regional (CEDEPLAR) da Universidade Federal de Minas Gerais (UFMG). Bolsista da Fundação de Amparo à

Pesquisa do Estado de Minas Gerais (FAPEMIG). (gmichalopoulos@cedeplar.ufmg.br) ORCID: https://orcid.org/0009-0007-3441-5553.

3 Doutor em Economia e Ciências Sociais outorgado pelo IUSS Pavia conjuntamente à Scuola Superiore Sant’Anna Pisa. Professor

visitante do Programa de Pós-Graduação em Relações Internacionais da Universidade Federal da Bahia (PPGRI-UFBA). (andrea.

clfn@ufba.br). ORCID: https://orcid.org/0000-0001-8942-7358.

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Se Oliver Stuenkel comenta: “As atuais

divisões sobre o Irã são simplesmente o mais

recente lembrete do que o BRICS realmente

é: uma coalizão frouxa e muitas vezes bagun-

çada de países que cooperam onde seus inte-

resses se sobrepõem e discordam onde não se

sobrepõem”⁶, achamos que vale a pena percor-

rer a trajetória do grupo, mostrando como os

complexos desaﬁos econômicos e ﬁnanceiros

levaram a um afastamento do ímpeto de con-

testação e profunda reforma da ordem interna-

cional, num contexto em que as disputas geo-

políticas globais pressionam crescentemente os

países a se posicionarem entre blocos antagô-

nicos.

1 INTRODUÇÃO

De acordo com o presidente dos Estados

Unidos, “BRICS is dead”: os BRICS estão

mortos, e isso desde fevereiro de 2025⁴. Se na

época a declaração, proferida poucos minutos

antes de um encontro com o Primeiro-Minis-

tro indiano Narendra Modi a jornalistas reuni-

dos na Casa Branca, podia ser ignorada como

mais uma das tiradas hiperbólicas e contradi-

tórias de Donald Trump, talvez motivada pelo

ressentimento pela adesão de aliados históricos

dos Estados Unidos (Emirados Árabes Unidos

e Arábia Saudita), agora, um ano depois, pa-

rece mais uma provocação ao debate e à análi-

se cientíﬁca. Em 28 de fevereiro de 2026, tem

início a campanha de bombardeios ao Irã por

parte de Estados Unidos e Israel. A ausência de

reação coordenada dos demais países do BRI-

CS foi absoluta, nem mesmo um documento

conjunto foi produzido. A Índia, na prática,

apoiou o ataque – e o primeiro-ministro Modi

havia levado a Israel, e pessoalmente ao pri-

meiro-ministro Netanyahu, com tons e formas

muito calorosos, toda a sua proximidade com o

Estado de Israel apenas 48 horas antes do lan-

çamento das bombas que decapitaram as lide-

ranças políticas iranianas. A reação do Irã atin-

giu, entre outros países, os dois novos membros

do BRICS mencionados acima⁵, os quais estão,

de fato, participando do ataque de um membro

da aliança.

Quinze anos após sua fundação, observa-

mos como os BRICS passaram de um grupo

contestatório ao capitalismo neoliberal lidera-

do pelos EUA, com proposta de instituições

alternativas, para um grupo pragmático que

tenta utilizar as regras da globalização em seu

favor, mantendo-se algum grau de coesão ape-

nas na disputa geopolítica global em favor de

uma ordem multilateral (Garcia, 2017). Nes-

se processo, as pautas de reforma das grandes

instituições ﬁnanceiras globais foram gradual-

mente cedendo espaço a uma agenda mais am-

pla de reforma da governança global, alinhada

ao novo contexto geopolítico. O que parece ser

a agenda mais sólida do grupo hoje é a inten-

ção multipolar, presente já desde suas origens,

como sintetizado por uma frase proferida por

Patrus Ananias, Ministro do Desenvolvimento

Social e Combate à Fome no primeiro governo

de Lula, em entrevista concedida a um dos au-

tores. Referindo-se aos BRICS, ele aﬁrmou que

4 HINDUSTAN TIMES. ‘BRICS estão mortos’: o novo avi-

so de Trump à Rússia, Índia, China, África do Sul e Brasil.

Disponível em: https://www.youtube.com/watch?v=zKUn-

C9eZinc. Acesso em: mar. 2026.

5 A pertença da Arábia Saudita ao grupo é, na verdade, envolta

em incerteza, considerando que os documentos oﬁciais do

último encontro no Brasil a citam entre os membros, mas

são os próprios sauditas que negam esse status. Podemos ver

essa ambiguidade um tanto surreal como mais um sintoma

da natureza frágil da aliança. Sobre isso, ver: https://brics-

policycenter.org/wp-content/uploads/2025/06/A_Arabia_

Saudita_e_o_BRICS_Policy-Brief_V.15_N.4.pdf

6 STUENKEL, Oliver. Iran War: NATO and the G-7 Are Just

as Divided as BRICS. Foreign Policy, 18 mar. 2026. Dispo-

nível em: https://foreignpolicy.com/2026/03/18/iran-war-

-brics-nato-g7-economics-security/. Acesso em: mar. 2026.

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o grupo “contribui para quebrar a hegemonia

dos Estados Unidos, especialmente, mas tam-

bém em sintonia com o que há de mais conser-

vador na Europa.”⁷

2 A TRAJETÓRIA DOS BRICS:

DE GRUPO REFORMISTA PARA

POTÊNCIA GEOPOLÍTICA

Os BRICS inicialmente se apresentaram

como um grupo de crítica global, demandando

um lugar na ‘‘mesa internacional’’. As nações

BRICS desde o primeiro momento engajaram-

-se em uma ‘‘cooperação antagonista’’ (Garcia;

Bond, 2015). O impulso central contra a força

unipolar dos Estados Unidos e suas instituições

internacionais levou os BRICS a representar

uma nova força multipolar nas relações inter-

nacionais, que vai além dos interesses econô-

micos individuais de cada país. É por isso que,

ao longo do tempo, o bloco assume cada vez

mais uma conﬁguração de força de contrapeso

nas relações internacionais (Kakonen, 2014),

distanciando-se da ideia original de um grupo

reformista.

Nas seções seguintes, analisamos a traje-

tória do grupo, os diferentes olhares metodo-

lógicos para interpretar sua virada geopolítica,

o debate em torno da desdolarização e de uma

eventual moeda BRICS, questão central para

compreender os limites da autonomia ﬁnan-

ceira do grupo; e os principais mecanismos ﬁ-

nanceiros criados pelo agrupamento: o Arranjo

Contingente de Reservas e o Novo Banco de

Desenvolvimento.

Este artigo baseia-se no evento “Another

BRICS in the Wall,” realizado na Universidade

Federal da Bahia. Organizado pelos autores em

colaboração com o Programa de Pós-Gradua-

ção em Relações Internacionais da UFBA, o

evento contou com a participação de Ana Elisa

Saggioro Garcia (UFFRJ), Aline Regina Alves

Martins (UFG), Jonnas Esmeraldo Marques

de Vasconcelos (UFBA) e James K. Galbraith

(University of Texas). O debate se articulou em

torno de duas questões centrais que percorrem

também este artigo: os BRICS representam

uma força efetiva para uma ordem multipolar

mais equitativa ou constituem apenas mais um

bloco geopolítico guiado por interesses nacio-

nais? E são capazes de atuar com coesão diante

das profundas assimetrias entre seus membros?

Como nota Robinson (2015), foi a ins-

tituição ﬁnanceira mais predatória do planeta⁸

(Goldman Sachs) que cunhou o termo BRIC,

e o fez para sugerir que investidores transnacio-

nais encontrariam novas oportunidades nesses

países — o que já deveria nos dizer algo sobre

a relação entre os BRICS e o Capital Transna-

cional e suas intenções de reformar as institui-

ções ﬁnanceiras (Robinson, 2015). Analisando

as declarações conjuntas dos encontros dos

BRICS de 2009 a 2023, torna-se claro como a

questão da reforma das instituições globais de

governança e economia se torna cada vez mais

secundária, dando prioridade à cooperação en-

tre as instituições dos BRICS e as instituições

existentes (Tabela 1).

7 MICHALOPOULOS, Giorgio. Povertà, Patrus Ananias, ex

ministro del governo Lula: bugie e pregiudizi sugli ultimi, un

errore abolire il reddito. Il Fatto Quotidiano, 25 set. 2023.

Disponível em: https://www.ilfattoquotidiano.it/in-edicola/

articoli/2023/09/25/poverta-patrus-ananias-ex-ministro-

-del-governo-lula-bugie-e-pregiudizi-sugli-ultimi-un-erro-

re-abolire-il-reddito/7302762/. Acesso em: nov. 2025.

8 Robinson (2015): “at it was perhaps the most predatory

ﬁnancial institution on the planet that coined the term BRIC,

and did so in order to suggest that transnational investors would

ﬁnd new opportunities in these countries (…)”.

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Tabela 1: evolução das pautas dos BRICS.

Fonte: Elaboração dos autores a partir das Declarações Conjuntas dos encontros anuais dos BRICS mais recentes.

As declarações conjuntas de 2009, em que

os membros fundadores reforçavam o papel

central do G20 no enfrentamento da crise ﬁ-

nanceira e se comprometiam a promover refor-

mas nas instituições ﬁnanceiras internacionais,

agora pertencem a um passado distante. Em

pouco tempo, o tom do BRICS sofreu trans-

formações signiﬁcativas. Ignorado no âmbito

do FMI e de outras instituições internacionais,

o bloco passou a promover suas próprias ini-

ciativas, culminando na Cúpula de Fortaleza

de 2014 com um posicionamento considera-

velmente menos entusiasta em comparação

ao primeiro encontro. A ênfase deslocou-se,

então, para o fortalecimento da coordenação

intra-BRICS em contextos internacionais e

para a defesa das reformas propostas. Os re-

presentantes do grupo declararam-se “decep-

cionados” com a ausência de implementação

das reformas do FMI. Este comunicado con-

junto marcou o primeiro momento em que a

ambição reformista do agrupamento deixou de

ser um foco central. Diante da falta de respos-

ta das instituições ﬁnanceiras internacionais

às propostas de reforma, os países do BRICS

passaram a desenvolver instrumentos próprios

de cooperação ﬁnanceira, deslocando progres-

sivamente o eixo de atuação dos mecanismos

globais para a cooperação Sul-Sul. É nesse con-

texto que, em 2014, foi oﬁcialmente fundado

o Novo Banco de Desenvolvimento (NBD),

uma instituição multilateral criada pelos países

do BRICS com o objetivo de ﬁnanciar projetos

de infraestrutura e desenvolvimento sustentá-

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vel nos países do Sul Global⁹, constituindo-se

como uma alternativa às instituições ﬁnancei-

ras internacionais dominadas pelas potências

ocidentais tradicionais.

Nesta seção, utilizaremos os dois primeiros

olhares para evidenciar como os interesses do-

minantes no plano nacional tendem a preva-

lecer nas relações entre os países membros dos

BRICS e seus parceiros, revelando as comple-

xas disputas internas que diﬁcultam a constru-

ção de uma cooperação econômico-ﬁnanceira

e empurram o agrupamento progressivamente

Ao longo dos anos depois da Cúpula de

Fortaleza, a agenda dos BRICS começa a ga-

nhar autonomia por meio das instituições cria-

das no âmbito do agrupamento, e o foco das

declarações conjuntas passa a enfatizar cada vez

mais a interação e a cooperação entre as insti-

tuições dos BRICS e as internacionais. Mesmo

o G20, inicialmente descrito nos comunicados

como “central” na governança global, começa

a perder relevância. Tanto é que, na Cúpula de

Nova Délhi de 2021, em plena crise pandêmi-

ca, no “Joint Statement” o termo G20 não foi

mencionado uma única vez. Mostrando assim

como os BRICS começam a estabelecer não

apenas uma autonomia, mas também uma

identidade geopolítica própria.

para uma

conﬁguração de força geopolítica

multipolar.

A análise a partir do “olhar de cima” im-

plica considerar os Estados-nação e suas respec-

tivas corporações na disputa pelo poder. Nes-

sa abordagem, os países membros dos BRICS

buscam acumular capacidades econômicas,

políticas e militares em relação às potências

tradicionais (Garcia, 2024). Por exemplo, a Ín-

dia, sob a liderança de Narendra Modi, tem se

aproximado tanto da Rússia quanto dos Esta-

dos Unidos, ao mesmo tempo em que man-

tém tensões com a China. No Brasil, durante

o governo de Jair Bolsonaro, houve uma apro-

ximação com os Estados Unidos e um distan-

ciamento em relação à China, evidenciando

ﬁssuras no bloco. No entanto, as relações co-

merciais nunca foram questionadas, tanto que,

em 2022, as trocas bilaterais entre o Brasil e

a China atingiram um recorde histórico, su-

perando os Estados Unidos (Gráﬁco 2). No

entanto, o ano de 2023 marcou uma virada

geopolítica signiﬁcativa com a introdução do

BRICS Plus, convidando seis novos membros

a se juntarem ao grupo. A entrada de grandes

produtores de petróleo tem o potencial de for-

talecer o poder econômico do BRICS como

conjunto. Nesse momento, o BRICS parece se

tornar um polo de atração para países que não

se identiﬁcam com os valores liberais ocidentais

ou que enfrentam sanções e restrições do Oci-

dente, como o Irã. A partir da perspectiva de

2.1 Como os diferentes “olhares”

sobre os BRICS evidenciam a virada

geopolítica do grupo

As relações entre os países membros dos

BRICS são marcadas por assimetrias e disputas

que tornam difícil a construção de uma coope-

ração econômico-ﬁnanceira.

A metodologia dos três olhares proposta

por Garcia (2024), ‘de cima’, ‘para os lados’ e

‘bottom-up’, oferece chaves de interpretação

sobre o passado e o futuro do agrupamento.

9 O conceito de ‘Sul Global’ é utilizado aqui em consonância

com a própria deﬁnição adotada pelo Novo Banco de De-

senvolvimento (NBD), que em seu estatuto constitutivo se

apresenta como um banco cujos membros fundadores são

países do Sul Global, entendidos como economias emergen-

tes e em desenvolvimento que buscam maior representativi-

dade nas instituições ﬁnanceiras internacionais. Ver ‘Agree-

ment on the New Development Bank — Fortaleza’, julho

2015. Disponível em: https://www.ndb.int/wp-content/

uploads/2022/11/Agreement-on-the-New-Development-

-Bank.pdf. Acesso em: nov. 2024.

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“olhar de cima”, conclui-se que os BRICS estão

se afastando de uma agenda reformista para se

consolidarem como uma aliança geopolítica,

guiados por conveniências em direção ao agru-

pamento dos Estados-nação (Garcia, 2024).

A análise “para os lados” aborda as relações

com a China, exportando principalmente ma-

térias-primas como petróleo, carvão e minério,

além de produtos agrícolas, como a soja no

caso do Brasil. Em contrapartida, a Índia regis-

tra um déﬁcit comercial com a China, embora

sua pauta de exportação seja um pouco mais

diversiﬁcada. Focando na relação bilateral Chi-

na-Brasil, é possível observar que a China supe-

rou os Estados Unidos como principal parceiro

comercial do Brasil ao longo dos 15 anos dos

BRICS.

intra-BRICS que se articulam em relações co-

merciais, alianças, instituições comuns e ações

conjuntas. Ao analisar as relações comerciais,

é notável que a África do Sul, o Brasil e a Rús-

sia apresentam uma balança comercial positiva

Gráfico 1: Efeito BRICS: Comércio Bilateral Brasil-China (2009-2022),

Fonte: elaboração dos autores a partir de estatísticas da OMC, 2023 (data.wto.org, acesso em: nov. 2024)

Como dito, trata-se de uma troca desi-

gual, em que o Brasil exporta de forma quase

exclusiva matérias-primas e produtos agrícolas

(Gráﬁco 2). De fato, embora os BRICS profes-

sem uma suposta solidariedade econômica, as

relações comerciais reﬂetem uma dependência

histórica do Brasil das exportações de maté-

rias-primas e produtos agrícolas e da importa-

ção de produtos tecnologicamente avançados

da China. Isso pode constituir evidência de

como o interesse chinês prevalece sobre uma

lógica de solidariedade econômica que poderia

e deveria incentivar também a transferência de

tecnologia.

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Gráfico 2: Decomposição das Exportações do Brasil para a China de 2021 a 2023,

Fonte: elaboração dos autores a partir de dados da UN COMTRADE. Database. Disponível em: https://comtradeplus.un.org.

Acesso em: nov. 2024.

Assim, as relações intra-BRICS acabam

por reproduzir e reforçar uma tradicional divi-

são internacional do trabalho. Essa divisão co-

loca os países exportadores de matérias-primas

em uma posição economicamente subalterna

em relação à China, que, por sua vez, exporta

produtos de maior valor agregado, destacando-

-se como principal centro de poder econômico

dentro do BRICS.

3. PERSPECTIVA DE UM

SISTEMA MONETÁRIO

INTERNACIONAL

DESDOLARIZADO E O

POTENCIAL DO BRICS

3.1 O pluralismo político na questão

financeira e monetária ao estourar a

crise de 2008

A ausência de coordenação entre os países

membros em instituições multilaterais, como

na Organização Mundial do Comércio (OMC)

destaca a conveniência dos BRICS em apresen-

tar-se como uma força alternativa no sistema

multipolar. As assimetrias econômicas entre

os membros, evidenciadas, entre outras coisas,

pelas relações comerciais analisadas, tornam a

coordenação econômica Sul-Sul um objetivo de

difícil concretização no curto prazo, reforçando

a primazia da agenda geopolítica sobre a agenda

de reforma econômico-ﬁnanceira do grupo.

O sistema ﬁnanceiro dos Estados Unidos

concentra praticamente todas as transações ﬁ-

nanceiras globais (Martins, 2015), mesmo quan-

do o país não está diretamente envolvido como

parte ativa. No sistema de Bretton Woods, es-

tabelecido em 1944, e com a criação do FMI e

do Banco Mundial em 1947, o dólar já ocupava

uma posição central na economia global, ao lado

do ouro, formando o chamado padrão dólar-

-ouro. No entanto, em 1971, com o anúncio de

Nixon sobre o fechamento do mercado de ouro

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e o ﬁm da conversibilidade do dólar em ouro,

iniciou-se a transição para o ﬁm desse sistema.

A partir de então, o ouro perdeu seu papel cen-

tral, e o dólar consolidou-se como a principal

moeda internacional, marcando o início do que

se convencionou chamar de padrão dólar-dólar

(Martins, 2015). Ao adentrar na era que Eichen-

green denomina como o “não-sistema” de Bret-

ton Woods (Eichengreen, 2002), observa-se uma

evolução do sistema ﬁnanceiro global caracteriza-

da por “remendos marginais” e uma progressiva

desregulamentação (Amato, Fantacci, 2009).

Neste contexto, a crise de 2008 emerge

Ao mesmo tempo, a China começou a im-

plementar políticas mais assertivas para a inter-

nacionalização de sua moeda, o que permite um

maior uso do renminbi (RMB) nas transações

internacionais. Embora algumas dessas iniciati-

vas já existissem anteriormente, foi após a crise

de 2008 que tais ações se tornaram signiﬁcati-

vamente mais incisivas. Nos anos seguintes, a

China criou o Sistema de Pagamentos Inter-

bancário Transcontinental (CIPS), que viabiliza

a realização de pagamentos internacionais em

RMB. Também o Novo Banco de Desenvolvi-

mento (NBD) se insere nesse contexto de cres-

cente crítica à centralidade do dólar nas relações

internacionais após a crise de 2008. Embora a

reforma do FMI tenha aumentado marginal-

mente o poder de voto do Brasil e da China de

2% para 3%, essa mudança não afetou a posi-

ção dominante dos Estados Unidos. No FMI,

o peso de voto de cada país é calculado com

base em uma fórmula especíﬁca, na qual 50%

desse peso é determinado pelo PIB. Contudo,

o dólar continua a ser a moeda predominante

nas transações internacionais e o crescimento

de moedas alternativas, como a chamada moeda

BRICS, no comércio e nas transações interna-

cionais, ainda se revela um desaﬁo considerável.

como um marco signiﬁcativo, não apenas pela

sua magnitude, mas também por intensiﬁcar de

maneira mais evidente as críticas ao papel central

do dólar na economia global. Embora críticas ao

sistema monetário já existissem anteriormente,

também antes da criação do sistema de Bretton

Woods e em outras conjunturas, a crise de 2008

representa um ponto crucial para o ressurgimen-

to e a intensiﬁcação desse debate nas relações

internacionais. A crise teve origem nos Estados

Unidos e, em virtude da centralidade da arqui-

tetura monetária e ﬁnanceira americana, rapi-

damente se transformou em uma crise de escala

global. Este contexto desencadeou um debate

político acerca do papel central de uma moeda

sob o controle de um único Estado e a possibi-

lidade de uma reforma do sistema monetário e

ﬁnanceiro internacional. É nesse contexto que os

países do então BRIC buscavam imprimir uma

dimensão reformista à sua missão, com o objeti-

vo de desaﬁar a hegemonia do sistema monetário

internacional dominado pelo dólar. A ênfase nes-

se aspecto é evidente na primeira declaração con-

junta de Ecaterimburgo: “Estamos comprome-

tidos em avançar com a reforma das instituições

ﬁnanceiras internacionais, de forma a reﬂetir as

mudanças na economia global” (Bric, 2009, p. 1)

3.2 As sanções à Rússia e a

chamada à desdolarização.

Desde 1950, os Estados Unidos têm sido os

principais emissores de sanções ao redor do mun-

do¹⁰. Atualmente, um terço¹¹das sanções ativas

globalmente é de origem americana. A eﬁcácia

10 Veja também: Trading with the Enemy Act - TWEA

(1917); USA Patriot Act (2001)

11 Os EUA têm sanções sobre um terço de todos os países,

60% das nações pobres. Matéria do Washington Post:

https://www.washingtonpost.com/business/interacti-

ve/2024/us-sanction-countries-work/. cesso em: nov. 2024

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com que os EUA aplicam essas sanções é susten-

tada por sua inﬂuência econômica global e pela

centralidade do dólar no sistema ﬁnanceiro inter-

nacional. Essa dinâmica permite que os Estados

Unidos exerçam uma pressão signiﬁcativa sobre

outros países e entidades que desrespeitam suas

políticas ou interesses estratégicos (Martins, Coe-

lho, 2023; Califano, Vieira, 2025). Em 2022,

as sanções contra a Rússia se intensiﬁcaram em

decorrência da guerra na Ucrânia, resultando no

congelamento de 50% das reservas russas. Como

observa Galbraith: “Esses saldos, congelados ou

não, são apenas saldos. São reservas. Sua perda

se reﬂetiria nos balanços, mas não na atividade

corrente. Enquanto a Rússia mantiver um supe-

rávit comercial, as reservas permanecem inativas;

seu status não tem efeito na atividade econômica

geral na Rússia, nem na capacidade ﬁnanceira do

Estado russo” (Galbraith, 2023, p.2). E é por isso

que ganham mais força as sanções que penalizam

o comércio da Rússia e suas transações em dóla-

res com países terceiros.

lações com a Rússia. Em maio de 2023, Lula

declarou que “o sonho dos BRICS é ter uma

moeda, assim como a União Europeia fez”¹³. Ele

expressou frustração com o fato que “apenas um

país tem controle sobre a impressão de dólares

e faz o que quiser”. Essa declaração intensiﬁcou

o debate internacional sobre a desdolarização,

especialmente com a China desempenhando

um papel crucial nesse movimento por meio de

acordos bilaterais e outros instrumentos ﬁnan-

ceiros e monetários. Em 23 de outubro de 2024,

durante a 16ª Cúpula do BRICS, realizada em

Kazan, na Rússia, Lula retomou enfaticamente

a questão da criação de uma moeda BRICS.

3.3 Uma moeda para os BRICS?

O BRICS está, de fato, explorando a

possibilidade de uma moeda única para tran-

sações entre bancos centrais, um movimento

que pode trazer diversas implicações. Um dos

principais benefícios dessa iniciativa seria a

redução da dependência do dólar americano,

permitindo que os países membros realizem

transações diretas em suas moedas locais. Isso

poderia facilitar investimentos e empréstimos

sem a necessidade da intermediação do dólar,

potencialmente diminuindo custos de transa-

ção e aumentando a eﬁciência. Entretanto, essa

proposta enfrenta desaﬁos signiﬁcativos. Um

deles é a resistência de instituições ﬁnanceiras

já consolidadas que operam majoritariamente

em dólar. Como mostra o Gráﬁco 1, a ascensão

da moeda chinesa no cenário internacional é

signiﬁcativa, mas ainda minoritária em relação

à magnitude do uso do dólar.

Mais recentemente, em dezembro de

2025, a União Europeia avançou uma propos-

ta para utilizar os ativos soberanos russos con-

gelados no mercado europeu para ﬁnanciar a

reconstrução da Ucrânia, com 90 bilhões de

euros¹². Desta forma, as sanções evidenciam

que a moeda pode ser utilizada como um ins-

trumento de política e coerção.

Nesse cenário de sanções rigorosas contra

a Rússia e as consequências que se espalham

para outros países, a perspectiva de uma maior

desdolarização da economia começou a ganhar

destaque especialmente e com ainda maior for-

ça entre os países que continuam a manter re-

13 CNN BRASIL. Lula diz sonhar com moeda comum para o

BRICS e volta criticar dependência do dólar. Disponível em:

https://www.cnnbrasil.com.br/economia/macroeconomia/

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Gráfico 1: Composição da Moeda das Reservas Oficiais de Câmbio Estrangeiro (COEFR) nos

últimos 15 anos

Fonte: Elaboração dos autores com dados do Fundo Monetário Internacional.

Ainda não estão claras as modalidades

operacionais para a tão proclamada moeda dos

BRICS. Contudo, a ascensão de novas moedas

pode sinalizar uma reconﬁguração do poder

global, mas a transição para um sistema mais

multipolar deve ser tratada com cautela, con-

siderando os riscos associados à instabilida-

de econômica e à falta de conﬁança entre os

países. Os BRICS parecem estar sinalizando a

emergência de um sistema multi-monetário.

Embora o dólar continue a ser a moeda predo-

minante, ele poderá compartilhar esse espaço

com diversas moedas regionais. Mas o cami-

nho ainda é longo e todas as questões técnicas

exigem reﬂexão e planejamento que ainda não

começaram (Nogueira Batista Jr., 2023).

4 OS MECANISMOS

FINANCEIROS DOS BRICS: O

ARRANJO CONTINGENTE DE

RESERVAS E O NOVO BANCO

DE DESENVOLVIMENTO

Os BRICS estabeleceram um fundo vir-

tual com um montante total de 100 bilhões de

dólares, o Arranjo de Contingente de Reservas

(CRA). Os países membros se comprometem a

alocar uma parte de suas reservas internacionais

para auxiliar qualquer um dos membros que

enfrente uma crise no balanço de pagamen-

tos ou uma crise de liquidez em suas contas

externas. Como mostram os dados do Banco

Central do Brasil¹⁴, a África do Sul se compro-

meteu com 5 bilhões de dólares, o Brasil com

18 bilhões, a China com 41 bilhões, e tanto

a Índia quanto a Rússia com 18 bilhões, cada

um podendo retirar um montante equivalente

14 https://www.bcb.gov.br/acessoinformacao/brics

138 • Conjuntura Internacional • Belo Horizonte, ISSN 1809-6182, v.22 n.1, p.128 - 143, fev. 2025

às reservas alocadas no fundo, exceto a África

do Sul, que possui a possibilidade de sacar até

o dobro do valor inicialmente depositado. O

fundo é considerado virtual, uma vez que os

recursos não estão imediatamente disponíveis,

permanecendo sob o controle das autoridades

dos respectivos países. Quando um país ne-

cessita desse suporte, pode acionar o fundo. A

lógica subjacente a esse arranjo visa aumentar

a disponibilidade de recursos para os países

membros.

caso da Grécia, onde a “Troika” (composta pelo

BCE, FMI e Comissão Europeia) impôs severas

reformas após a crise da dívida soberana, com

consequências econômicas graves até hoje¹⁵. A

vinculação ao FMI se basearia em razões tanto

técnicas quanto políticas. O argumento técni-

co aponta que os países do BRICS carecem da

capacidade necessária para monitorar o desem-

penho macroeconômico dos países que tomam

empréstimos, assegurando que estes honrem

eventualmente o compromisso de devolução

dos recursos emprestados. Essa diﬁculdade téc-

nica decorre da ausência de um centro de in-

teligência e supervisão macroeconômica com-

partilhada entre os países do BRICS, o que é

essencial para a gestão adequada dos recursos

pelo país mutuário. O segundo argumento é de

natureza política. Considerando que o BRICS

funciona como um mecanismo de cooperação

geopolítica, a disciplina de um país que recebeu

recursos pode acarretar implicações geopolíti-

cas signiﬁcativas. Assim, a delegação ao FMI da

função de monitoramento e disciplina macroe-

conômica revela-se, na prática, uma solução

estratégica para contornar essas diﬁculdades

(Wuderermann, 2018; Carvalho et.al, 2015).

Destaca-se também a questão da escassez

Dadas essas premissas, havia uma expec-

tativa de que o Arranjo de Contingente de

Reservas (ACR) pudesse se estabelecer como

um mecanismo alternativo robusto, dadas as

dimensões das economias representadas pelos

BRICS, com potencial para oferecer uma ver-

dadeira alternativa ao Fundo Monetário Inter-

nacional (FMI). No entanto, essa proposta tem

se revelado bastante limitada. Consideramos

aqui algumas das razões principais para essa

limitação. Em primeiro lugar, o CRA comple-

menta - de uma forma subordinada - o sistema

global de proteção ﬁnanceira ao lado de insti-

tuições multilaterais regionais e internacionais

como o FMI (Carvalho et al, 2015). Ironica-

mente, os países membros receberão o apoio

em dólares e, para acessar 100% dos recursos,

precisarão manter ativo um programa de apoio

ﬁnanceiro pelo FMI sujeito às suas condicio-

nantes. Para que um país tenha pleno acesso

ao montante acordado, é necessário que este-

ja vinculado a um programa de assistência do

FMI; na ausência dessa condição, o país pode

retirar até 30% do valor de sua cota (“parcela

desvinculada”). Obviamente, para acessar os re-

cursos do FMI, os países geralmente precisam

implementar reformas e políticas de austerida-

de. Até países do norte global foram impacta-

dos severamente por essas medidas, como no

de recursos. Ao comparar os recursos disponí-

veis no ACR com aqueles do FMI, observa-se

que o ACR possui uma quantidade signiﬁcati-

vamente inferior de recursos. A principal preo-

cupação é que o CRA seja ineﬁcaz em casos de

grandes pressões de balanço de pagamentos, já

que os recursos disponibilizados parecem insu-

ﬁcientes (Wuderermann, 2018). O exemplo da

crise grega de 2010 demonstra que é incerto

15 Fala-se de maneira abrangente no livro de James K. Gal-

braith “Welcome to the Poisoned Chalice. e Destruc-

tion of Greece and the Future of Europe”, Yale University

Press, 2016

139 • Conjuntura Internacional • Belo Horizonte, ISSN 1809-6182, v.22 n.1, p.128 - 143, fev. 2025

que o CRA possa funcionar como amortecedor

adicional, uma vez que o FMI, por exemplo,

ofereceu à UE mais de 30 bilhões de dólares.

Comparativamente, os limites do CRA diﬁ-

cilmente teriam impacto signiﬁcativo para um

país BRICS, em situação de crise semelhante.

Existem também questões de ordem ins-

aprovados. O primeiro aspecto notável é que

o NDB foi criado sem um sócio majoritário.

Os sócios fundadores têm equiparação do po-

der de voto perante a instituição e existe uma

dinâmica de revezamento na presidência. Além

disso, o NBD tem um caráter inovador ao ser

um banco voltado para apoiar projetos de in-

fraestrutura e desenvolvimento sustentável.

Então, o Novo Banco de Desenvolvimen-

to (NBD) se diferencia do Banco Mundial

por ter um foco mais delimitado. Enquanto o

Banco Mundial ﬁnancia uma ampla variedade

de projetos em diversas áreas, o NBD tem um

foco especíﬁco em prover recursos para ﬁnan-

ciamento de infraestrutura e desenvolvimento

sustentável nos países emergentes do Sul Glo-

bal. Na sua constituição¹⁶, o NBD se apresen-

ta como um banco “Sul-Sul”, cuja governança

é composta por países do Sul Global. Ele se

propõe a ser verde desde o estatuto constitu-

tivo, colocando a sustentabilidade e o desen-

volvimento sustentável como pilares centrais

da instituição. Além disso, o NBD busca não

ser intervencionista politicamente, diferente-

mente de críticas históricas feitas ao papel de

outras instituições econômicas. Contudo, ob-

serva-se uma discrepância entre o número de

projetos aprovados e os recursos efetivamente

desembolsados. Embora mais de 139¹⁷projetos

tenham sido aprovados, o ritmo de desembolso

tem ﬁcado aquém das metas oﬁciais estabeleci-

das pela própria instituição.

titucional. No acordo ﬁrmado entre os países,

um membro que se comprometeu a disponi-

bilizar um determinado montante pode optar

por não o providenciar sem enfrentar sanções

signiﬁcativas ou consequências severas. Essa di-

nâmica torna o mecanismo de cooperação ex-

tremamente frágil na prática e dependente de

considerações geopolíticas (Vasconcelos, Gar-

cia, 2023). Mais que isso, outro fator crucial é

o risco de replicar situações de predominância

de um país sobre os outros, elemento que os

BRICS sempre criticaram nas instituições glo-

bais dominadas pelos Estados Unidos, mas que

também se apresenta no CRA. A China com-

prometeu-se com quase metade dos recursos do

CRA, possui de longe o maior poder de voto e

é capaz de exercer uma inﬂuência signiﬁcativa

nas decisões operacionais, como a aprovação

de pedidos. Seu poder de voto torna-se ainda

mais relevante, uma vez que o país requerente

é excluído da votação (Wuderermann, 2018).

De qualquer maneira geral, o ACR foi criado,

está ativo e passou por testes operacionais desde

2016, mas nunca foi efetivamente utilizado.

Pensando no Novo Banco de Desenvolvi-

mento (NBD), observa-se que, quando com-

parado ao Arranjo de Contingente de Reservas,

ele já apresenta uma história de atividades mais

robustas. Iniciou suas operações formalmente

em 2014 e realizou suas primeiras operações de

crédito em 2016, quando já possuía uma car-

teira de investimentos anunciada na ordem de

32 bilhões de dólares, com mais de 90 projetos

Ao analisar a trajetória histórica, espe-

cialmente nos anos de 2020 e 2021, o banco

tem superado as metas estabelecidas. No en-

tanto, durante esse período, o banco direcio-

16 Veja “Agreement on the New Development Bank – For-

taleza”, Julio 2015: https://www.ndb.int/wp-content/

uploads/2022/11/Agreement-on-the-New-Development-

-Bank.pdf

17 https://www.ndb.int/projects/

140 • Conjuntura Internacional • Belo Horizonte, ISSN 1809-6182, v.22 n.1, p.128 - 143, fev. 2025

nou os recursos não para projetos de infraes-

trutura, mas para iniciativas de emergência

em resposta à pandemia de Covid-19. Em-

bora isso tenha gerado um aumento direto e

imediato nos desembolsos, não esteve neces-

sariamente vinculado aos projetos tradicio-

nais do banco, e esse padrão ainda persiste.

Comparando o desempenho do Banco dos

BRICS com o do Banco Asiático de Investi-

mentos em Infraestrutura (AIIB), que é lide-

rado pela China, observa-se uma quantidade

de desembolsos maior pelo AIIB ( Vasconce-

los, Garcia, 2023)

como mostrado pelo Gráﬁco 3. Embora o Bra-

sil detenha aproximadamente um quinto da

participação total no banco, seus investimen-

tos não representam sequer 10% do montante

global da instituição. Ao longo do tempo, a

região asiática, especialmente a Índia e a Chi-

na, absorveu mais de 50% dos investimentos

do NDB. Apenas nos últimos dois anos houve

um aumento signiﬁcativo nos recursos aloca-

dos ao Brasil, muitos dos quais foram desti-

nados a desembolsos relacionados à Covid-19.

Essa distribuição evidencia uma presença limi-

tada do banco em outras regiões do mundo,

como a América do Sul e a América Latina, e

especiﬁcamente no Brasil, onde a instituição

ainda é amplamente desconhecida.

A concentração histórica do portfólio

de investimentos do banco na região asiática

evidencia uma assimetria entre os membros,

Gráfico 3: Investimentos do NDB por país no ano de 2022

Fonte: elaboração baseada em dados extraídos por Jonnas Esmeraldo Marques de Vasconcelos, New Development Bank, Annual

Report 2022

141 • Conjuntura Internacional • Belo Horizonte, ISSN 1809-6182, v.22 n.1, p.128 - 143, fev. 2025

Como visto na seção 2.1, a maior parte

das exportações de países como o Brasil em di-

reção à China é composta por matérias-primas,

exacerbando a natureza historicamente expor-

t-led dessas economias. Investimentos estru-

turais e industriais seriam, portanto, urgentes

para promover uma diversiﬁcação econômica.

O círculo se fecha, porém, de forma problemá-

tica: os investimentos do NBD são distribuídos

de maneira assimétrica, concentrando-se majo-

ritariamente nos países asiáticos

como, quinze anos após sua fundação, os BRI-

CS passaram de um grupo contestatório ao ca-

pitalismo neoliberal liderado pelos EUA, com

proposta de instituições alternativas, para um

grupo fundamentalmente alinhado e pragmá-

tico em relação à globalização, mas coeso em

interesses geopolíticos. O que parece restar dos

BRICS hoje é a intenção multipolar. No arti-

go, traçamos também elementos que parecem

indicar que as mesmas criticidades econômicas

que os BRICS se propuseram reformar desde

o início são tendencialmente replicadas nas re-

lações comerciais e ﬁnanceiras entre os países

membros e dentro das próprias instituições.

Países como o Brasil continuam dependentes

das exportações de matérias-primas, tanto em

relação à China quanto aos demais parceiros

comerciais tradicionais, e os ﬁnanciamentos

do NBD para um desenvolvimento industrial

mais robusto permanecem inferiores ao neces-

sário e distribuídos de forma assimétrica.

5 CONCLUSÕES

O ﬁm da guerra fria e o colapso da União

Soviética, ao invés de trazer uma era de paz e

prosperidade para o mundo, devido a unipo-

laridade baseada nos Estados Unidos, resultou

em uma radicalização do modo de produção

global, no sentido de uma globalização cada

vez mais selvagem. Isso, por sua vez, agravou

a violência do confronto internacional entre

capitais, criando, continuamente, vencedores

e perdedores, com os vencedores liquidando e

engolindo os perdedores. Essa dinâmica do ca-

pital fez com que as forças da centralização pro-

duzissem um confronto mais duro: desta vez,

os Estados Unidos estão liderando, também,

por meio da Organização do Tratado Atlântico

do Norte (OTAN), uma nova forma de glo-

balização (Brancaccio, Califano, 2023). Um

feitiço que vai perder o seu trato global para

se relacionar de acordo com alianças geopolí-

ticas, até chegar ao ponto que países da União

Europeia e outros estão sendo obrigados a virar

as costas para a Rússia e China, caso queiram

manter seu assento no bloco liderado pelos Es-

tados Unidos.

Isso indica que há, sem dúvida, uma con-

veniência e um interesse no agrupamento, mas

a reforma das dinâmicas econômicas e ﬁnan-

ceiras permanece distante. O pragmatismo do

grupo deslocou progressivamente a atenção

para temas de governança global no contexto

do multilateralismo, em detrimento de uma

transformação estrutural das relações econômi-

cas entre seus membros.

O curto-circuito dos BRICS é justamen-

te este: como demonstram os acontecimentos

mencionados na introdução, desaﬁar a gover-

nança global sem enfrentar a transformação

estrutural das relações econômicas pode reve-

lar-se uma ilusão. Um verdadeiro – e necessário

– questionamento da (des)ordem internacional

só poderá emergir do enfrentamento dos gran-

des desequilíbrios que se desenvolveram duran-

te os anos de abertura desenfreada dos merca-

Dado esse contexto, enfrentado também

pelos BRICS, não é surpreendente constatar

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