estudos internacionais • Belo Horizonte, ISSN 2317-773X, v. 13, n. 2, (jun. 2025), p. 126-148

A internacionalização do renminbi como

instrumento geopolítico: estratégias chinesas

para reduzir a dependência do dólar

La internacionalización del renminbi como instrumento

geopolítico: estrategias chinas para reducir la

dependencia del dólar

The internationalization of the renminbi as a geopolitical

instrument: China’s strategies to reduce dependence on

the dollar

1

Jacqueline A. Haffner

2

Julia Driemeir Vieira Rosa

DOI: 10.5752/P.2317-773X.2025v13.n2.p126

Enviado em: 23 de julho de 2025

Aceito em: 24 de novembro de 2025

RESUMO

A conjuntura econômica internacional atual apresenta similaridades com a crise

do sistema de Bretton Woods, suscitando questionamentos sobre a hegemonia

do dólar. A crescente desconﬁança nas políticas dos EUA tem impulsionado paí-

ses do Sul Global a buscar alternativas fora do sistema ﬁnanceiro ocidental, am-

pliando o protagonismo da China. Nesse cenário, o mercado petrolífero emerge

como vetor estratégico para a internacionalização do renminbi, por meio do

fortalecimento do benchmark de Xangai, da expansão de contratos futuros e

de reformas liberalizantes. Contudo, desaﬁos como a baixa conversibilidade da

moeda e os controles estatais limitam sua projeção global. O artigo analisa se

os avanços recentes da China no mercado de petróleo podem rivalizar com a

supremacia do dólar. Com base em revisão bibliográﬁca e análise de dados se-

cundários, utiliza o conceito de poder estrutural de Susan Strange para discutir a

competição monetária entre EUA e China, destacando os limites e possibilidades

da internacionalização do renminbi. Conclui-se que apesar da conjuntura atual

desaﬁar o domínio do dólar, sua superioridade permanece. A China, por sua

vez, avança gradualmente, mas ainda carece de estrutura suﬁciente para rivali-

zar diretamente com o poder monetário dos EUA.

Palavras-chave: poder estrutural; hegemonia monetária internacional; dólar;

renminbi petróleo.

1. Universidade Federal do Rio Grande do Sul (UFRGS). Doutora. https://orcid.org/0000-0001-7354-0380.

Email: jacqueline.haffner@ufrgs.br.

2. Universidade da Califórnia, Santa Bárbara. Doutoranda em Ciência Política. https://orcid.org/0009-0003-

3938-9084. Email: jrosa3103@gmail.com

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Jacqueline A. Haﬀner, Julia Driemeir Vieira Rosa A internacionalização do renminbi como instrumento geopolítico: estratégias chinesas para reduzir a dependência do dólar

RESUMEN

La actual coyuntura económica internacional muestra similitudes con la crisis

del sistema de Bretton Woods, lo que suscita cuestionamientos sobre la hege-

monía del dólar. La creciente desconﬁanza en las políticas de Estados Unidos

ha impulsado a países del Sur Global a buscar alternativas fuera del sistema

ﬁnanciero occidental, reforzando el protagonismo de China. En este contexto,

el mercado petrolero emerge como un vector estratégico para la internaciona-

lización del renminbi, mediante el fortalecimiento del benchmark de Shanghái,

la expansión de contratos de futuros y reformas liberalizadoras. No obstante,

desafíos como la baja convertibilidad de la moneda y los controles estatales

limitan su proyección global. El artículo analiza si los avances recientes de China

en el mercado petrolero pueden rivalizar con la supremacía del dólar. Basado

en revisión bibliográﬁca y análisis de datos secundarios, emplea el concepto de

poder estructural de Susan Strange para discutir la competencia monetaria entre

Estados Unidos y China, destacando los límites y posibilidades de internacionali-

zación del renminbi. Se concluye que, a pesar de que la coyuntura actual desafía

el dominio del dólar, su superioridad se mantiene. Por su parte, China avanza

gradualmente, pero aún carece de la estructura suﬁciente para rivalizar directa-

mente con el poder monetario de Estados Unidos.

Palabras clave: poder estructural; hegemonía ﬁnanciera internacional; dólar;

renminbi; petróleo.

ABSTRACT

The current international economic situation presents similarities with the

Bretton Woods system crisis, raising questions about the dominance of the

dollar. Growing mistrust of U.S. policies has driven Global South countries

to seek alternatives outside the Western ﬁnancial system, increasing China’s

inﬂuence. In this context, the oil market emerges as a strategic channel for the

internationalization of the renminbi, through the strengthening of the Shanghai

benchmark, the expansion of futures contracts, and liberalizing reforms. Howe-

ver, challenges such as the currency’s low convertibility and state controls limit

its global reach. The article analyzes whether China’s recent advances in the oil

market can rival the supremacy of the dollar. Based on a literature review and

secondary data analysis, it applies Susan Strange’s concept of structural power

to discuss the monetary competition between the U.S. and China, highlighting

the limits and possibilities of renminbi internationalization. It is concluded

that, despite the current situation challenging the dominance of the dollar, its

superiority remains. China, in turn, is making gradual progress but still lacks the

necessary structure to directly rival the U.S.’s monetary power.

Keywords: structural power; international ﬁnancial hegemony; dollar; renmin-

bi; oil.

1 INTRODUÇÃO

O desejo chinês de internacionalização monetária tem-se intensi-

ﬁcado desde a Crise Financeira de 2008 (Helleiner; Wang, 2019). Por um

lado, esta busca é motivada por ambições geopolíticas, a partir das quais

a China visa ampliar a sua inﬂuência internacional por meio da agenda

monetária (Cohen, 2017; Helleiner; Wang, 2019). Por outro, a diversiﬁca-

ção do sistema monetário é vista como um passo necessário para garan-

tir a sua estabilidade e reduzir a vulnerabilidade da China à hegemonia

do dólar americano (Freymann; Heng, 2025, Helleiner; Wang, 2019). A

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estudos internacionais • Belo Horizonte, ISSN 2317-773X, v. 13, n. 2, (jun. 2025), p. 126-148

internacionalização do renminbi tem ocorrido paulatinamente: em 2015,

quando a moeda passou a fazer parte dos Direitos de Saque Especiais

do Fundo Monetário Internacional (FMI), a sua participação em reservas

cambiais mundiais se encontrava em 1,08%. Em 2023, esta aumentou so-

mente para 2,4% (International Monetary Fund, 2024). Apesar deste cres-

cimento lento, a internacionalização do renminbi é esperada a ocorrer às

custas do dólar americano (Cohen, 2017; Helleiner, 2009).

Em este sentido, a China tem buscado internacionalizar a sua moe-

da por meio de algumas iniciativas principais. Entre estas, apontam-se:

a) o estabelecimento do Cross-Border Trade Settlement (Freymann; Heng,

2025; Song; Xia, 2020); b) a criação de um sistema de pagamentos interna-

cionais próprio, atuando como uma alternativa ao SWIFT e a potencial

aplicação de sanções ocidentais por meio deste, como ocorre com o Irã e

a Rússia (Freymann; Heng, 2025); c com a fundação de instituições inter-

nacionais – o Banco Asiático de Investimentos em Infraestrutura (AIIB) e

o Novo Banco de Desenvolvimento (NDB) – nas quais a China pode exer-

cer um grau maior de inﬂuência e assegurar a liberação de empréstimos

e serviços ﬁnanceiros com base no Yuan (Helleiner; Wang, 2019; Metri,

2020); d) o desenvolvimento do e-CNY, moeda digital chinesa visando

a descentralização de transações comerciais (Metri, 2020; Taylor, 2025);

e) a Nova Rota da Seda (Helleiner; Wang, 2019; Mendonça; Lopes Filho;

Oliveira, 2021); e f) o lançamento de contratos futuros de petróleo com

base no renminbi, dando origem ao termo petroyuan (Kamel; Wang, 2019;

Leverett, F.; Leverett, H., 2014; Mathews; Selden, 2018; Taylor; 2025).

Para responder ao contexto antes exposto, a pergunta de pesquisa

associada a este artigo é: Como as iniciativas chinesas de internacionali-

zação do renminbi reﬂetem uma estratégia geopolítica para reduzir a de-

pendência do dólar americano e ampliar sua inﬂuência no sistema mone-

tário global? Os objetivos deste artigo são analisar a internacionalização

do renminbi por meio do mercado petrolífero, comparando este processo

com o papel histórico do petrodólar na manutenção da hegemonia mone-

tária estadunidense e apontando as possíveis consequências desta compe-

tição monetária à posição privilegiada do dólar. Entende-se que o colap-

so do sistema de Bretton Woods em 1971, signiﬁcando o ﬁm do padrão

dólar-ouro, trouxe grande instabilidade para a posição hegemônica do

dólar. Neste contexto, o acordo entre os Estados Unidos (EUA) e a Arábia

Saudita para indexar a comercialização do petróleo exclusivamente ao

dólar contribuiu de forma signiﬁcativa para a continuidade do seu “pri-

vilégio exorbitante” (Mathews; Selden, 2018; Momani, 2008; Spiro, 1999).

Esta pesquisa conta com uma revisão bibliográﬁca e a análise de

dados secundários que contextualizam os argumentos do artigo. A abor-

dagem teórica do trabalho se concentra na relação da pauta monetária

com o poder estrutural detido pelos EUA e a China. Para tanto, apoia-

-se nos argumentos de Strange (1987, 1988) e outros autores que discu-

tem aspectos geopolíticos das relações monetárias, como Cohen (2017,

2019). Desta forma, este artigo é organizado, além da Introdução e das

Considerações Finais, em três partes. Em primeiro lugar, aprofunda-se

o debate teórico da presente discussão. Em segundo lugar, apresenta-se

a ascensão do petrodólar e o seu papel na manutenção da hegemonia

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Jacqueline A. Haﬀner, Julia Driemeir Vieira Rosa A internacionalização do renminbi como instrumento geopolítico: estratégias chinesas para reduzir a dependência do dólar

monetária norte-americana. Por ﬁm, analisa-se os avanços chineses para

preciﬁcar contratos futuros em petróleo com base no renminbi e assim

promover a internacionalização da sua moeda por meio do comércio pe-

trolífero, conceitualizando as suas estratégias dentro do debate teórico de

poder estrutural e monetário.

2 A INTERNACIONALIZAÇÃO MONETÁRIA E O PODER ESTRUTURAL

DO SEU PAÍS EMISSOR

Quando se discute o poder de um Estado como um conceito pró-

prio, diferentes abordagens são cabíveis devido à natureza complexa e

multifacetada do termo. Desta forma, nenhuma deﬁnição singular abor-

da todas as dimensões de análise possíveis. O mesmo se aplica à deﬁnição

do poder monetário, que pode ser compreendido distintamente. O enfo-

que teórico desta pesquisa se centra na relação entre a internacionaliza-

ção monetária e o poder estrutural do seu país emissor, entendendo que

este processo não é somente uma consequência do poder do Estado, mas

também uma causa, visto que amplia os seus recursos estratégicos de

poder. Isto ocorre por meios diretos, o que se conﬁgura em instrumentos

políticos, ou indiretos, sobretudo ao reforçar o poder de barganha estatal

em diferentes áreas de interesse (Cohen, 2019).

A deﬁnição de poder estrutural adotada nesta pesquisa segue o tra-

balho de Strange (1988). Para a autora, a economia política internacional é

sustentada por quatro estruturas de poder interdependentes. A primeira,

a produção, se refere a tudo aquilo que é produzido, por quem e como

ocorre a sua distribuição. A segunda diz respeito à estrutura de ﬁnanças,

compreendendo a geração e a extensão de crédito, por quais agentes e os

motivos que guiam a sua repartição. A terceira, segurança, é entendida

pela capacidade de determinado ator de garanti-la. Por ﬁm, o conheci-

mento é voltado à compreensão da geração e à partilha do conhecimento

cientíﬁco.

Quando um Estado detém capacidades avançadas nas estruturas

apresentadas, é possível aﬁrmar que ele exerce poder estrutural. Na práti-

ca, este é o poder de inﬂuenciar a agenda e as regras da economia política

internacional, dentro das quais outros Estados devem adequar as suas

instituições políticas e os seus objetivos econômicos (Strange, 1987, 1988).

Ao discutir a internacionalização monetária, é evidente que a discussão

se enquadra na estrutura ﬁnanceira conforme delimitada por Strange

(1988). Como apontado por Cohen (2019), uma moeda com alcance global

necessariamente implica na possibilidade de exercer inﬂuência no sistema

monetário internacional, o que desloca a balança de poder a favor do seu

país emissor.

O processo de internacionalização monetária pode ser descrito

como o uso de determinada moeda para além das suas fronteiras. Ao lon-

go da história, poucas moedas têm alcançado status global (Cohen, 2019).

Além disso, nem todas as moedas com alcance transfronteiriço conse-

guem exercer as três funções monetárias básicas de uma moeda inter-

nacional: meio de troca, reserva de valor e unidade de conta (Helleiner;

Kirshner, 2014). A competitividade desta moeda, portanto, depende de

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dois fatores principais: as capacidades materiais e os recursos de poder do

seu país emissor e a habilidade desta nação em converter estas em ação

estatal efetiva (Cohen, 2017). É possível apontar que estas capacidades

se referem às estruturas de poder conforme descrita por Strange (1988),

sobretudo no que diz respeito ao tamanho econômico de determinado

Estado, à soﬁsticação e à abertura da sua economia, à sua liquidez mo-

netária, à estabilidade das suas instituições domésticas e aos seus ativos

militares e diplomáticos (Cohen, 2017, 2019).

Torna-se necessário ressaltar que nem todos os países com capaci-

dades estruturais signiﬁcativas irão buscar internacionalizar as suas moe-

das de forma a exercer todas as funções monetárias. A correlação entre

o poder e a busca por exercer inﬂuência não é automática, mas sim um

reﬂexo de atitudes políticas conscientes que visam ampliar a autoridade

desta nação na economia política internacional. Por isso, apesar de ha-

ver uma série de moedas que ocupam posição de destaque na hierarquia

monetária internacional, poucas ocupam o topo simultaneamente. Isto

signiﬁca que, ao longo da história, as relações monetárias têm sido marca-

das pela presença de uma moeda com destaque global, cujo país emissor

sempre é uma grande potência (Cohen, 2019).

A internacionalização monetária acompanha alguns benefícios,

tanto para o emissor quanto para demais países que adotam a sua moeda.

Em primeiro lugar, uma moeda internacional facilita o comércio mundial

e é fundamental para o funcionamento dos mercados ﬁnanceiros (Cohen,

2017). Em segundo lugar, este processo garante que um Estado possa ﬁ-

nanciar os seus déﬁcits comerciais com a sua própria moeda, pois a sua

adoção por demais nações remove restrições para ajustes de pagamen-

tos externos (Cohen, 2019; Helleiner, 2017). Em terceiro lugar, o seu país

emissor usufrui de custos de transações reduzidos e taxas de juros mais

baixas (Cohen, 2017). Em quarto lugar, a internacionalização monetária

é frequentemente associada à maior autonomia por parte do seu emissor

na deﬁnição da sua política macroeconômica (Helleiner, 2017). Por ﬁm,

como já explorado, uma moeda internacional traz grandes vantagens po-

líticas ao seu emissor, permitindo que este exerça inﬂuência sobre a agen-

da monetária global e consolide o seu poder mundial (Cohen, 2017, 2019;

Helleiner; Kirshner, 2014).

Desde a Segunda Guerra Mundial, a moeda que tem ocupado o

topo da hierarquia monetária é o dólar norte-americano. Como resultado

da Conferência de Bretton Woods, a instauração do padrão dólar-ouro

no período pós-guerra obteve resultados positivos durante as décadas de

1950 e 1960 e foi bem-sucedida na retomada do comércio e da produtivi-

dade internacional. Uma consequência natural deste regime cambial foi

o aumento da circulação internacional da moeda estadunidense devido

à sua participação crescente em reservas centrais, à intensiﬁcação dos in-

vestimentos externos diretos (IED) dos EUA e às suas despesas militares

(Truman, 2017). Em 1940, a circulação internacional do dólar era de cerca

de US$ 8,4 bilhões. Este número subiu para cerca de US$ 54 bilhões no

ﬁnal de 1970 (Federal Reserve Economic Data, 2024a).

A superioridade monetária dos EUA está diretamente ligada ao seu

poder estrutural, consolidado em todas as facetas descritas por Strange

130

Jacqueline A. Haﬀner, Julia Driemeir Vieira Rosa A internacionalização do renminbi como instrumento geopolítico: estratégias chinesas para reduzir a dependência do dólar

(1988) no período pós-guerra. Como consequência, o país norte-ameri-

cano apresenta uma série de vantagens que permite a emissão de uma

moeda internacional, incluindo o tamanho da sua economia e o seu grau

de institucionalização, os seus mercados de capitais, a sua taxa de cresci-

mento econômico histórica, a conﬁança na sua governança doméstica,

e na sua relativa estabilidade política e segurança nacional (Helleiner;

Kirshner, 2014). Sendo assim, a posição hegemônica dos EUA permite que

o país combine força econômica e política para moldar a agenda interna-

cional a seu favor. Enquanto a primeira trata do domínio norte-america-

no de uma base material ampla, a segunda se refere às suas instituições

domésticas estáveis. Esta combinação, como consequência, permite que

o país exporte políticas monetárias constantes e de conﬁança para inves-

tidores internacionais (Norloﬀ, 2014).

Além disso, o vasto poderio militar norte-americano contribui para

a manutenção da vantagem monetária dos Estados Unidos. A presença de

forças armadas estadunidenses ao redor do mundo assegura a sua segu-

rança nacional e, consequentemente, a estabilidade das suas instituições

domésticas. Somado a isto, as suas altas despesas militares contribuem

para o aumento da circulação internacional do dólar (Baer et al., 2016;

Norrlof, 2014). O poder militar dos EUA também assegura o seu acesso a

fontes de recursos estratégicos que mantêm a sua hegemonia monetária,

como o petróleo (Gokay, 2020; Wight, 2021), que será explorado com mais

detalhes na próxima seção.

O papel internacional do dólar garante, desta forma, alguns benefí-

cios fundamentais aos EUA e a sua capacidade de projeção de poder, como

mencionado anteriormente (Cohen, 2017, 2019; Helleiner; Kirshner, 2014;

Helleiner, 2017). Adiciona-se que estas vantagens favorecem também o

setor privado e bancário dos EUA, garantindo o seu acesso privilegiado

aos recursos da Reserva Federal (Helleiner; Kirshner, 2014). Combinados

à força militar dos EUA, esses benefícios permitem que o governo esta-

dunidense exerça o seu poder monetário de forma coercitiva, explorando

a dependência de demais países do dólar como um instrumento de po-

lítica externa e como um meio de assegurar complacência com as suas

preferências regulatórias. Esta posição privilegiada também representa

um aspecto central da inﬂuência simbólica dos EUA, descrita como soft

power por alguns autores (Nye Jr., 2010, 2019), que a longo prazo asse-

gura a identiﬁcação de outras nações com os seus interesses (Helleiner;

Kirshner, 2014).

A internacionalização monetária não é um fenômeno inteiramente

positivo e sem riscos. Para Helleiner (2017), os benefícios são exagera-

dos e podem agir como um fardo ao país emissor. A suposta vantagem

de maior autonomia política não revela um quadro completo. Governos

titulares de dólares podem tentar inﬂuenciar o processo de tomada de de-

cisão interno dos EUA, vendendo as suas reservas da moeda. Isto também

torna a nação mais vulnerável ao dumping de dólares caso uma moeda al-

ternativa passe a rivalizar com a sua posição (Kirshner, 2009). Ainda nesta

linha, muitos culparam a superioridade do dólar pela Crise Financeira de

2008, entendendo que ﬂuxos de capital estrangeiros de baixo valor ha-

viam contribuído para a redução nas taxas de juros e a excessiva liquidez

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estudos internacionais • Belo Horizonte, ISSN 2317-773X, v. 13, n. 2, (jun. 2025), p. 126-148

ﬁnanceira que levou ao período de instabilidade. A alta demanda pela

moeda e a garantia de que as dívidas públicas dos EUA fossem sempre

liquidadas também criaram as condições para os EUA gastarem de forma

imprudente, aumentando ainda mais o seu déﬁcit. Em paralelo, a natu-

reza altamente ﬁnanceira da economia norte-americana prejudica o seu

setor produtivo e expõe trabalhadores e grupos de baixa renda a choques

externos (Helleiner, 2017).

A decisão pela manutenção da posição do dólar no topo da hierar-

quia monetária, portanto, é o resultado de um cálculo de custo e bene-

fício. Por este motivo, a atitude dos EUA em relação à presença de moe-

das rivais no mercado internacional tem sido passiva (Cohen, 2017, 2019;

Helleiner, 2017). Embora os EUA tenham usufruído de uma posição su-

perior na hierarquia monetária internacional desde a década de 1940, isto

não signiﬁca que a moeda norte-americana não tenha enfrentado compe-

tição ou que o seu status não tenha passado por períodos de instabilida-

de, como será explorado na próxima seção. Nas décadas de 1970 e 1980,

as moedas que pareciam ter capacidade de rivalizar com o dólar eram

o marco alemão e o iene japonês. Depois, o euro passou a apresentar a

mesma ameaça (Cohen, 2019). No entanto, como apontam Helleiner e

Kirshner (2014), as previsões de que estas moedas ultrapassariam o status

do dólar não estavam ligadas somente às capacidades estruturais dos seus

países emissores, mas também coincidiam majoritariamente com perío-

dos em que a moeda norte-americana se encontrava depreciada. No en-

tanto, os autores ressaltam que a estabilidade da taxa de câmbio do dólar

e o seu papel internacional não são sinônimos.

Existem alguns motivos pelos quais estas moedas não competiram

diretamente com o papel do dólar. Por um lado, isto pode ser atribuído a

uma falta de ambição geopolítica em contrariar a hegemonia monetária

dos EUA ou de assumir os riscos e as responsabilidades que acompanham

a internacionalização monetária. Por outro lado, estes países são aliados

dos EUA, havendo pouco interesse em desaﬁar o poder norte-america-

no. Como aﬁrmado anteriormente, o poder que um país emissor de uma

moeda competitiva detém e a sua vontade de internacionalizá-la não são

diretos. Ainda, mesmo ocupando uma posição no topo da hierarquia mo-

netária, nem todas as moedas com alcance transfronteiriço usufruem do

“privilégio exorbitante” da mesma forma. A internacionalização não é

sempre bem-vinda, tampouco a exploração do poder monetário em prol

dos seus interesses de Estado. Ao longo da história, a regra – e não a exce-

ção – tem sido políticas monetárias ambivalentes ou ativamente contrá-

rias a este processo (Cohen, 2019; Helleiner; Kirshner, 2014).

Pela primeira vez desde a Segunda Guerra Mundial, o dólar enfren-

ta um quadro de competição monetária aberta, advinda de uma nação

que não é uma aliada, mas também não é uma rival (Cohen, 2019). A

China tem buscado a internacionalização do renminbi como um objetivo

estratégico de Estado, buscando o seu próprio “privilégio exorbitante”.

Este processo não é um reﬂexo automático do crescimento econômico

da China e da ampliação da sua condição econômica. Trata-se de uma

vontade crescente de exercer poder estrutural sobre o sistema monetá-

rio internacional, interligada com um desejo de prestígio nacional que

132

Jacqueline A. Haﬀner, Julia Driemeir Vieira Rosa A internacionalização do renminbi como instrumento geopolítico: estratégias chinesas para reduzir a dependência do dólar

acompanha a ascensão da sua moeda na hierarquia monetária (Helleiner;

Wang, 2019). Cohen (2019) descreve a ameaça da China como um desaﬁo

sem precedentes à posição internacional do dólar, abrindo espaço para

uma rivalidade monetária declarada entre as duas nações, visto que:

Como todo poder é relativo, a ascensão de uma moeda internacional implica ne-

cessariamente alguma perda de capacidade em outros lugares; e como a aversão

à perda é uma reação natural tanto para os Estados quanto para os indivíduos,

não parece irrazoável supor que algumas medidas defensivas possam ser tomadas

em resposta (Cohen, 2019, p. 149, tradução própria³).

Para alguns analistas, é apenas uma questão de tempo até o ren-

minbi passar a reﬂetir efetivamente o peso da China no comércio e na

economia mundial (Arslanalp; Eichengreen; Simpson-Bell, 2022). A polí-

tica econômica voltada para o interesse nacional tem raízes históricas na

ascensão econômica da China. Na década de 1980, após as reformas de

mercados de Deng Xiaoping, a internacionalização monetária passou a

ser discutida em círculos acadêmicos chineses. No entanto, foi somente

a partir de 2008 que o país asiático passou a investir mais seriamente na

internacionalização da sua moeda (Cohen, 2017; Helleiner; Wang, 2019).

A dimensão mais visível deste processo é o papel crescente da China em

providenciar Investimento Direto Estrangeiro (IED) e ﬁnanciamento a

países em desenvolvimento em déﬁcit econômico para ajustes de paga-

mentos, o que em torno tem ampliado a sua inﬂuência sobre estas nações

(Helleiner; Kirshner, 2014; Norrlof, 2023). O FMI passou a considerar a

moeda chinesa como parte dos Direitos de Saque Especiais somente em

2015. Desde então, a sua participação em reservas cambiais tem aumen-

tado de 1,08% para em torno de 2,4% em 2023 (International Monetary

Fund, 2024).

Apesar deste crescimento lento, ainda é possível aﬁrmar que a as-

censão do renminbi na hierarquia monetária tem ocorrido em um ritmo

impressionante considerando que a sua participação em reservas centrais

se encontrava em 0,004% no início do século XXI (Cohen, 2019; Federal

Reserve Economic Data, 2024 b?). A baixa internacionalização da moeda

chinesa é frequentemente atribuída aos controles de capitais do Partido

Comunista e à sua relutância em abdicar do seu domínio sobre a taxa

cambial do renminbi, reﬂexo do seu sistema ﬁnanceiro altamente esta-

tal (Freymann; Heng, 2025; Mathews; Selden, 2018; Metri, 2020). Alguns

analistas ocidentais aguardam que a China irá eventualmente ﬂexibilizar

as suas contas de capitais em prol do seu objetivo de internacionalização,

mas as suas previsões são minadas pelo fato de que as preferências mone-

tárias do governo chinês são caracterizadas como altamente ambíguas e

pouco transparentes (Cohen, 2017, 2019; Freymann; Heng, 2025).

Neste sentido, é importante mencionar que existem alguns moti-

vos pelos quais a China esteja buscando internacionalizar o renminbi.

Para Freymann e Heng (2025), o Partido Comunista demonstra receio

de um embate econômico com os Estados Unidos, dada a frequente

3. Since all power is relative, the rise of one international money necessarily implies some loss of capability

elsewhere; and since loss aversion is a natural reaction for states as much as it is for individuals, it hardly

seems unreasonable to assume that some defensive steps might be taken in response (Cohen, 2019, p. 149).

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estudos internacionais • Belo Horizonte, ISSN 2317-773X, v. 13, n. 2, (jun. 2025), p. 126-148

weaponization do dólar no formato de sanções e de bloqueio de instru-

mentos ﬁnanceiros globais como o SWIFT. A internacionalização mone-

tária, portanto, seria uma estratégia que busca reduzir a eﬁcácia destas

ações norte-americanas e a vulnerabilidade da moeda chinesa a ataques

especulativos. Esta visão é ecoada por Helleiner e Wang (2019), que adi-

cionam a resistência por parte da China à hegemonia do dólar como uma

forma de assegurar a sua soberania monetária no processo de liberaliza-

ção ﬁnanceira, assim garantindo autonomia política a longo prazo.

Cohen (2019) ressalta que muitos analistas acreditam que as moti-

vações da China se centram simplesmente em tentar minar o poder da

moeda norte-americana em prol da diversiﬁcação do sistema monetário.

Esta linha de raciocínio se concentra na ambição geopolítica do Partido

Comunista para garantir os “[...] direitos e privilégios que a China tem

considerado há muito tempo como seus por direito natural” (Cohen,

4

2017, p. 7, tradução própria ). Este processo também pode ser entendido

como uma forma de conter a exposição da China a mudanças repentinas

no mercado cambial internacional, visto que sua vulnerabilidade a estas

ﬂutuações se origina da sua alta dependência do dólar como o maior titu-

lar de reservas da moeda norte-americana (Cohen, 2017).

3 A ASCENSÃO DO PETRODÓLAR E O SEU PAPEL NA MANUTENÇÃO

DA HEGEMONIA DOS ESTADOS UNIDOS

Nesta seção, examina-se como a consolidação do petrodólar con-

tribuiu para a perpetuação da hegemonia monetária dos Estados Unidos.

Nesse contexto, compreende-se que a Conferência de Bretton Woods

inaugurou uma nova ordem econômica internacional, caracterizada pela

reativação do comércio global no pós-Segunda Guerra Mundial e pelo

incremento da produtividade em escala internacional (Truman, 2017). O

sistema de Bretton Woods institucionalizou o dólar como a moeda anco-

ra do sistema monetário internacional, representando cerca de 70% do

Produto Interno Bruto (PIB) global até a década de 1970. Outras moedas

competitivas durante este período foram a libra esterlina e o rublo sovié-

tico (Ilzetzki; Reinhart; Rogoﬀ, 2019). Uma consequência natural do pa-

drão dólar-ouro foi o aumento da circulação internacional da moeda nor-

te-americana devido à sua participação crescente em reservas centrais,

a intensiﬁcação dos investimentos externos diretos (IED) dos EUA e das

suas despesas militares. (Truman, 2017). Em 1940, a circulação interna-

cional do dólar se encontrava em cerca de US$ 8,4 bilhões. Este número

subiu para em torno de US$ 54 bilhões no ﬁnal de 1970 (Federal Reserve

Economic Data, 2024a).

O sistema de Bretton Woods implicou que os EUA tivessem que

incorrer em déﬁcits recorrentes na sua balança de pagamentos para acom-

panhar a demanda mundial por sua moeda (Spiro, 2012). Isto não seria

possível se a moeda norte-americana desempenhasse as funções de meio

de troca e reserva de valor ao mesmo tempo sem levar à sua escassez

4. [...] rights and privileges that China has long regarded as its natural due (Cohen, 2017, p. 7).

134

Jacqueline A. Haﬀner, Julia Driemeir Vieira Rosa A internacionalização do renminbi como instrumento geopolítico: estratégias chinesas para reduzir a dependência do dólar

no mercado internacional. Este fenômeno passou a ser conhecido como

o Dilema de Triﬃn (James, 2009). Desta forma, ao ﬁnal da década de

1960, o país norte-americano começou a apresentar crescentes diﬁculda-

des em manter o padrão cambial de Bretton Woods. Como consequência,

o mercado cambial passou a apresentar um ceticismo crescente acerca

da capacidade do governo estadunidense de assegurar a conversibilidade

monetária em ouro. Neste sentido, a especulação ﬁnanceira em larga es-

cala diminuiu a conﬁança global na moeda norte-americana, aumentan-

do a inﬂação mundial (Baer et al., 2016; James, 2009). Segundo Helleiner

(2009), as primeiras previsões acerca do declínio da posição privilegiada

do dólar se iniciaram nesta década.

Como consequência da crise do dólar, bancos centrais passaram

a insistir no resgate das suas reservas de dólar em ouro em proporções

insustentáveis, evidenciando a incapacidade dos EUA em garantir a con-

versibilidade entre sua moeda e o metal precioso (Hammes; Wills, 2005;

Mathews; Selden, 2018). A sobrevalorização do dólar também prejudicava

a competitividade de exportações norte-americanas, frente ao aumento

de competição com o Japão e a Alemanha. Para o Presidente Richard

Nixon (1969 – 1974), isto ameaçava a supremacia econômica dos Estados

Unidos. Além disso, defender a economia norte-americana contra espe-

culações ﬁnanceiras se tornou demasiadamente custoso (Wight, 2021).

Assim, o sistema de Bretton Woods foi unilateralmente suspendido pelos

EUA em 1971, inaugurando um período de regime cambial de taxa ﬂu-

tuante (Baer et al., 2016). Esta medida resultou tanto na desvalorização

média do dólar em 25% comparado a outras moedas ocidentais no ano de

1973 quanto no aumento da inﬂação mundial, sobretudo no mercado de

commodities. De tal modo, países observaram uma crescente diﬁculdade

em manter suas moedas nacionais atreladas ao dólar, levando a uma di-

minuição na sua demanda internacional. Este momento histórico amea-

çava minar a posição do dólar como moeda internacional e, consequen-

temente, a hegemonia monetária dos EUA (Helleiner, 2009; Mathews;

Selden, 2018; Spiro, 1999).

A partir da contextualização apresentada e da análise da crise ins-

taurada, torna-se possível examinar as estratégias adotadas pelos Estados

Unidos para preservar a posição privilegiada do dólar frente ao colapso

do sistema de Bretton Woods, especialmente por meio da instrumenta-

lização do mercado petrolífero. Segundo Klare (2012), a geopolítica con-

temporânea do petróleo começou a ser desenvolvida no período anterior

à Primeira Guerra Mundial e durante o conﬂito. As grandes potências

da época, com destaque ao Reino Unido, já entendiam a relevância do

recurso não somente ao sucesso das suas políticas industriais e à consoli-

dação dos seus objetivos militares. Deste modo, a exploração do petróleo

se tornou chave para as políticas imperialistas da época, aprofundando

o interesse europeu no Oriente Médio e na África. O Gráﬁco 1 mostra

o consumo global de energias não renováveis, sugerindo a sua crescente

importância energética principalmente após a década de 1940.

135

estudos internacionais • Belo Horizonte, ISSN 2317-773X, v. 13, n. 2, (jun. 2025), p. 126-148

Gráﬁco 1 – Consumo Global de Combustíveis Fósseis (medido em terawatt-horas de

consumo de energia primária)

Fonte: elaborado pelas autoras com base em Our World in Data (2023a).

É possível apontar que, durante o período da ascensão hegemôni-

ca dos EUA, o hidrocarboneto já havia se consolidado como um recurso

central do comércio mundial e, assim, da política externa norte-americana.

O aumento do consumo global do petróleo se tornou um motivo-chave

para a retomada econômica internacional após a Segunda Guerra Mundial

e logo se tornou o maior bem comercializado globalmente em termos de

valor e volume (Wight, 2021). Segundo Wight (2021), o consumo petrolífe-

ro dos EUA aumentou em 180% entre 1949 e 1970. Tornou-se necessário,

portanto, assegurar o acesso ininterrupto ao recurso a ﬁm de preservar a

produtividade econômica estadunidense e garantir a sua segurança energé-

tica nacional a um preço acessível ao consumidor doméstico (Gokay, 2020).

O quadro decorrente do ﬁm do sistema de Bretton Woods foi acom-

panhado por grandes instabilidades no mercado petrolífero. O preço da

commodity já havia aumentado dada a reação da Organização dos Países

Exportadores de Petróleo (OPEP) ao ﬁm do Sistema Bretton Woods, a

qual optou por conter seu impacto sobre a comercialização do recur-

so ao indexar este a uma quantidade ﬁxa de ouro. A decisão, contudo,

não surtiu os efeitos desejados devido à incapacidade dos países-mem-

bros da OPEP de acompanhar a elevação do preço do ouro (Hammes;

Wills, 2005; Gokay, 2020). O cenário foi exacerbado devido ao conﬂito

Árabe-Israelense, o que resultou em governos árabes aliados aos EUA,

sobretudo a Arábia Saudita, ameaçarem restringir a produção de petró-

leo caso o governo estadunidense continuasse a apoiar o Israel. A tensão

136

Jacqueline A. Haﬀner, Julia Driemeir Vieira Rosa A internacionalização do renminbi como instrumento geopolítico: estratégias chinesas para reduzir a dependência do dólar

diplomática gerada levou ao armazenamento exagerado do recurso em

mercados como os da Europa e do Japão e escalou rapidamente o preço

mundial do petróleo bruto (Hammes; Wills, 2005; Wight, 2021), o qual

passou de US$20,69 por metro cúbico a US$72,84 entre 1973 e 1974 (Our

World in Data, 2024a). Nesse contexto, a importação internacional do pe-

tróleo se estagnou e a inﬂação mundial se intensiﬁcou (Hughes, 2018).

Conforme descrito por Wight (2021), diante do aumento de preço

do petróleo, o governo dos EUA contava com os seus aliados do Oriente

Médio, principalmente a Arábia Saudita, para aumentar a sua produção do

recurso em um ritmo mais acelerado do que o crescimento da sua deman-

da internacional com o objetivo de conter a inﬂação. Como consequência,

a participação do dólar nas reservas centrais destes países cresceu mais

rapidamente do que a sua capacidade de gastar a moeda. As suas decisões

ﬁnanceiras, portanto, passaram a ter grande peso no mercado internacio-

nal. Foi este o contexto que levou o então Secretário de Estado dos Estados

Unidos, Henry Kissinger, e o príncipe saudita Fahd Al Saud a acordarem a

indexação de preço do barril de petróleo à moeda norte-americana, origi-

nando o termo “petrodólar”. Por um lado, os EUA aprofundariam os seus

pactos militares com a Arábia Saudita, oferecendo armamentos e garantias

de proteção militar. Por outro, o reino saudita asseguraria investimentos

e compras que retornariam dólares à economia dos EUA e que estabilizas-

sem o sistema monetário internacional (Wight, 2021).

Este processo é entendido como reciclagem de petrodólares, a partir

da qual países exportadores de petróleo ﬁnanciam os déﬁcits do balanço

de pagamentos de nações terceiras. Somente a moeda norte-americana

poderia ter assumido este papel neste contexto. Em primeiro lugar, a ca-

pacidade de imprimir moedas que acompanhasse o crescimento do mer-

cado petrolífero não era possível para diversos Estados. Em segundo lugar,

mesmo se um país além dos EUA tivesse esta habilidade, a OPEP teria

que aceitar acumular suas moedas nas suas reservas centrais. Sem a li-

derança estadunidense, a estabilidade do sistema monetário internacional

seria comprometida, pois o potencial de competição monetária injusta era

signiﬁcativo (Spiro, 1999). Kamel e Wang (2019) resumem esta discussão:

O papel do dólar na preciﬁcação do petróleo levou à sua crescente utili-

zação na compra e venda do petróleo, uma vez que isto ajudou tanto os

compradores quanto os vendedores a minimizar os seus riscos cambiais.

À medida que a demanda pelo petróleo crescia na economia moderna,

a própria moeda do comércio petrolífero se tornou uma mercadoria

indispensável para países ao redor do mundo. Por um lado, os países

consumidores precisam manter grandes quantidades da moeda dos

Estados Unidos para garantir a sua segurança energética; por outro lado,

os países produtores recebem os pagamentos pelas suas exportações

de energia majoritariamente em dólares, que depois estes utilizam em

troca por importações e para investir em ativos denominados em dólares

(Kamel; Wang, 2019, p. 1141, tradução própria)⁵.

5. The role of the dollar in pricing oil led to its increasing use in buying and selling oil, as this helped both

buyers and sellers to minimize exchange rate risks. As the need for oil grew in the modern economy, so the

currency of the oil trade itself became an indispensable commodity for countries around the world. On the one

hand, consumer countries need to keep large amounts of US currency to ensure their energy security; on the

other hand, producer countries receive payment for their energy exports mostly in dollars, which they then use

in exchange for imports and for investing in dollar-denominated assets (Kamel; Wang, 2019, p. 1141).

137

estudos internacionais • Belo Horizonte, ISSN 2317-773X, v. 13, n. 2, (jun. 2025), p. 126-148

Como aﬁrmam Mathews e Selden (2018), o colapso do sistema de

Bretton Woods poderia ter signiﬁcado o ﬁm da hegemonia monetária

dos EUA. Tornando o dólar o principal meio de veículo da commodity

mais comercializada do mundo, garantiu que a demanda pela moeda

norte-americana continuasse alta. Conforme países exportadores de

petróleo aumentam a participação do dólar nas suas reservas centrais

e reciclam os seus petrodólares na economia dos EUA, maior é o seu

interesse em manter a indexação com o dólar e menor será o seu incen-

tivo a diversiﬁcar as suas reservas por outras moedas (Momani, 2008).

Sendo assim, a relação entre os EUA e os países árabes exportadores de

petróleo mudou fundamentalmente, passando a ser altamente interde-

pendente. Wight (2021) ressalta que o acordo de petrodólar serviu para

ampliar o poder geopolítico norte-americano e intensiﬁcou a globaliza-

ção do capitalismo.

Assim, os EUA conseguem incidir déﬁcits nas suas contas públicas

a cada ano desde 1978, visto que sempre haverá um mercado para a com-

pra dos seus títulos governamentais (Hughes, 2018). Domesticamente,

o prestígio monetário do dólar garante a sustentação do “estilo de vida

americano”, caracterizado por padrões elevados de consumo material

e energético (Momani, 2008). Além disso, a posição privilegiada da

moeda norte-americana no sistema monetário internacional possibili-

ta as suas altas despesas militares, o que também assegura o seu aces-

so contínuo ao petróleo como recurso estratégico (Gokay, 2020). Estes

benefícios transformaram o imperialismo norte-americano no Oriente

Médio, trazendo não somente investimentos, armamentos e projetos

cooperativos de desenvolvimento à região, mas também instabilidade

política (Wight, 2021).

Outros países também foram incentivados a manter a nova “ordem

do petrodólar”, segundo a caracterização de Wight (2021). Como mencio-

nado anteriormente, nem todos os Estados teriam as capacidades neces-

sárias para liderar a estabilização do sistema ﬁnanceiro internacional. Um

acordo como este era necessário, pois a alternativa seria uma redução no

consumo mundial de petróleo, signiﬁcando menores excedentes econô-

micos para os membros da OPEP. Isto teria impactado negativamente di-

versos setores econômicos e arriscava acelerar a recessão mundial a níveis

sem precedentes desde a Segunda Guerra Mundial (Spiro, 1999).

No entanto, algumas alternativas foram propostas que permiti-

ram a reciclagem dos petrodólares por meio de organizações interna-

cionais multilaterais, especiﬁcamente o FMI. Isto distribuiria os lucros

do mercado petrolífero entre nações industrializadas. Os EUA vetaram

esta proposta de forma unilateral. Esta decisão reﬂete a preocupação dos

governantes norte-americanos com o declínio relativo da Centralidade

do dólar no sistema ﬁnanceiro global, contrastada pela vulnerabilidade

frente à deterioração das contas públicas. Embora esta atitude asseguras-

se os interesses econômicos e geopolíticos dos EUA a médio prazo, a sua

liderança nas instituições internacionais que foram fundadas no período

pós-guerra naquele momento foi minada (Spiro, 1999).

138

Jacqueline A. Haﬀner, Julia Driemeir Vieira Rosa A internacionalização do renminbi como instrumento geopolítico: estratégias chinesas para reduzir a dependência do dólar

4 DESAFIOS CONTEMPORÂNEO À HEGEMONIA DO PETRODÓLAR: A

INTERNACIONALIZAÇÃO DO RENMINBI

Nesta seção, será analisado como a crescente internacionalização

do renminbi tem gerado tensões e desaﬁos à posição dominante do dólar

no sistema internacional. A ascensão da moeda chinesa, impulsionada

por estratégias de diversiﬁcação monetária, acordos bilaterais e o forta-

lecimento das reservas internacionais em renminbi, tem provocado um

deslocamento gradual na arquitetura monetária internacional. Esse mo-

vimento suscita preocupações quanto à estabilidade da hegemonia do

dólar, especialmente diante da ampliação das zonas de inﬂuência econô-

mica da China e da busca por alternativas ao padrão monetário vigente.

Conforme apontado por Cohen (2017, 2019), a internacionalização

do renminbi representa um desaﬁo à hegemonia monetária dos EUA que

não encontra precedentes na história moderna. Pela primeira vez, um

rival monetário não é aliado nem inimigo do governo norte-americano,

se encontrando em uma posição intermediária cuja ambição de competi-

ção é inegável ao mesmo tempo que é difícil de mensurar. Apesar desta

ambiguidade, é possível aﬁrmar que a China tem tornado a internacio-

nalização da sua moeda um objetivo de Estado estratégico, com ramiﬁ-

cações tanto geopolíticas quanto econômicas, mirando a construção do

seu próprio “privilégio exorbitante”. Neste sentido, será analisada aqui a

internacionalização do renminbi por meio do mercado petrolífero, que,

da mesma forma que contribui para a manutenção da hegemonia mone-

tária dos EUA, apresenta grande potencial para as pretensões monetárias

chinesas no que diz respeito ao multilateralismo comercial, ﬁnanceiro e

industrial (Mathews; Selden, 2018).

O petróleo é um recurso estratégico para o fortalecimento do po-

der chinês na economia política internacional, da mesma forma que é

essencial para a geopolítica e a economia dos EUA. Desde a década de

1980, quando a China efetivamente iniciou o seu processo de globaliza-

ção econômica (Mendonça; Lopes Filho; Oliveira, 2021), a sua demanda

doméstica pelo hidrocarboneto tem aumentado progressivamente. Em

2022, a China consumiu uma média de 8.000 terrawatt-hora (TWh) de

petróleo. Os EUA, por sua vez, utilizaram 10.000 TWh no mesmo ano

(Our World in Data, 2023b). A China também se encontra entre os dez

maiores produtores de petróleo do mundo (Our World in Data, 2024b),

mas ainda depende majoritariamente do mercado global para suprir a

sua demanda, o que coloca o nível do seu consumo petrolífero em pro-

porções impressionantes. Isto ocorre em função da baixa qualidade do

produto produzido nas reservas nacionais chinesas além do seu consumo

petrolífero expressivo (Calabrese, 2012). Em 2012, a China ultrapassou os

EUA e se tornou o maior importador mundial do combustível (Kamel;

Wang, 2019; World Bank, 2024).

Desta forma, é possível apontar que a China se tornou um ator cen-

tral no mercado global do petróleo já na década de 1980, mas sua partici-

pação ativa na comercialização do recurso se intensiﬁcou a partir da Crise

Financeira de 2008. A partir deste marco, a China passa a centrar a sua

segurança energética como prioridade da sua política externa, devido à

139

estudos internacionais • Belo Horizonte, ISSN 2317-773X, v. 13, n. 2, (jun. 2025), p. 126-148

instabilidade do mercado internacional, sobretudo quanto à preciﬁcação

das commodities. Isto leva o governo chinês a ﬁrmar um número maior

de contratos comerciais petrolíferos no renminbi com parceiros como a

Rússia, o Irã e a Venezuela, já no início da década de 2010 (Kamel; Wang,

2019). A importância do recurso para os objetivos chineses também se

reﬂete na crescente militarização da sua política energética, a partir

da qual a China visa reduzir a sua dependência do petróleo produzido

pelo Oriente Médio com a expansão da sua presença na África e na Ásia

Central. Adicionalmente, devido à importância do transporte marítimo

para as suas importações petrolíferas, o governo chinês tem aumentado

a sua presença militar em rotas estratégicas no ﬂuxo comercial regional

e internacional, com destaque ao Mar do Sul da China (Calabrese, 2012;

Klare, 2012).

A Crise Financeira de 2008 abriu um espaço político importante

para a China questionar o funcionamento do sistema ﬁnanceiro interna-

cional e a participação das economias emergentes nas instituições multi-

laterais. Esta tendência se repete no mercado energético. A China critica

o processo de ﬁnanceirização do comércio de commodities, aﬁrmando que

este setor se encontra altamente vulnerável ao processo especulativo e

dependente da política monetária doméstica dos EUA, o que reverbera

na preciﬁcação do petróleo. Dentro deste contexto, a China tem buscado

aumentar a sua inﬂuência dentro do mercado petrolífero global, expan-

dindo o número de parcerias estratégicas com atores como a OPEP e o

Fórum Internacional de Energia e inserindo a pauta em espaços multi-

laterais como o BRICS e o G20 durante a sua presidência do grupo em

2016 (Kamel; Wang, 2019; Taylor, 2025). Utilizando a sua posição como

o maior importador de petróleo do mundo, a China visa a criação do

“petroyuan” para facilitar o comércio com base na sua própria moeda, re-

duzindo conversões em dólar e diminuindo custos para os seus parceiros

comerciais (Taylor, 2025).

6

O petroyuan pode ser entendido como um benchmark petrolí-

fero ﬁxado no renminbi (Taylor, 2025). A sua viabilização é permitida

7

por meio do lançamento de contratos futuros de petróleo com base na

moeda chinesa na Bolsa de Valores Internacional de Energia de Xangai

(Shanghai International Energy Exchange – SIEE). O mercado de futuros do

petróleo se trata de uma fonte de estabilidade dentro do comércio mun-

dial de commodities, o que por sua vez sustenta a indústria e a produção

internacional. A primeira tentativa chinesa de lançar contratos deste tipo

6. Por benchmark, refere-se ao sistema de preciﬁcação do petróleo utilizado em determinado contrato comer-

cial. Trata-se de uma tentativa de estabelecer preços ﬁxos a curto e médio prazo considerando a alta insta-

bilidade do mercado energético. Exemplos de benchmarks incluem o Brent Blend, o West Texas Intermediate

(WTI), o Dubai Crude, o Ural Blend e o Alaska North Slope (ANS) (Luciani, 2012). Os sistemas de preciﬁcação

de Brent e WTI dominam o mercado petrolífero e correspondem a mais da metade dos seus contratos comer-

ciais (Kamel; Wang, 2019).

7. Os contratos futuros de petróleo garantem a comercialização do recurso a um preço previamente estabeleci-

do em uma data futura. Entre as suas principais funções, aponta-se a possibilidade de hedge de negócios futu-

ros de empresas petrolíferas, como reﬁnarias, contra ﬂutuações no mercado energético internacional, além de

facilitar o processo especulativo a partir do controle na oscilação de preços do combustível. Através destes, é

possível assegurar não somente a entrega física do produto, mas também a sua liquidação ﬁnanceira (Luciani,

2012; Mathews; Selden, 2018; Woertz, 2012).

140

Jacqueline A. Haﬀner, Julia Driemeir Vieira Rosa A internacionalização do renminbi como instrumento geopolítico: estratégias chinesas para reduzir a dependência do dólar

foi ainda na década de 1990, mas a iniciativa falhou devido à baixa trans-

parência e liquidez. Quase trinta anos depois, o cenário mundial mudou,

aumentando a capacidade chinesa de desaﬁar a hegemonia do dólar neste

mercado (Mathews; Selden, 2018).

A iniciativa lançada em 2018 foi bem-vista por parceiros estratégi-

cos como a Rússia e o Irã, considerando que o volume de negociações do

mercado futuro de Xangai em só um ano após o seu lançamento chegou

à metade do total de contratos ﬁrmados com base no benchmark do Brent

Blend (Kamel; Wang, 2019). O petroyuan também foi bem recebido por

comerciantes multinacionais como a Glencore e a Traﬁgura (Mathews;

Selden, 2018; Taylor, 2025). No entanto, a COVID-19 desacelerou os avan-

ços do petroyuan. Já em 2019, o mercado futuro de petróleo da China

havia atingido um nível de maturidade signiﬁcativo, observando uma re-

dução na transmissão de riscos de volatilidade, assimetrias de informação

e no estabelecimento de referência contratual demasiadamente elevada.

8

A pandemia reverteu esta tendência , estagnando a expansão de contratos

ﬁrmados no preço de Xangai (Corbet et al., 2022).

Desde então, a expansão do comércio baseado no petroyuan vem ex-

pandindo-se paulatinamente em volume e participação no mercado inter-

nacional (Taylor, 2025). Alguns indícios, contudo, apontam para a possibili-

dade de uma aceleração da sua adoção nas próximas décadas. Em primeiro

lugar, o benchmark chinês traz algumas inovações signiﬁcativas em relação

às referências de Brent e do West Texas Intermediate (WTI) além da sua

base no renminbi, como a priorização do petróleo bruto pesado e de alto

teor sulfúrico em lugar do tipo leve e de baixa concentração de enxofre, já

que este é mais facilmente encontrado nas fontes petrolíferas chinesas e é

preferida por países no Oriente Médio e pela Rússia (Kamel; Wang, 2019;

Alshareef, 2022). Em segundo lugar, a sua conversibilidade é lastreada em

ouro, o que assegura um importante mecanismo de segurança e estabili-

dade (Mathews; Selden, 2018). Em terceiro lugar, a referência chinesa é a

primeira na região Ásia-Pacíﬁco, oferecendo uma oportunidade de padro-

nização de preços para estas nações (Kamel; Wang, 2019; Alshareef, 2022).

No que se refere à internacionalização do renminbi, a lógica que

sustenta a criação do petroyuan é evidente. Conforme a China amplie o

seu número de contatos petrolíferos, mais os seus parceiros comerciais

são esperados a acumular a moeda chinesa nas suas reservas centrais.

Isto não somente signiﬁca mais compras de bens e serviços da China,

mas também de títulos do governo chinês. Como resultado, isto garante

o fortalecimento do mercado de capitais do país asiático e a internacio-

nalização da sua moeda. Este é o mesmo racional que explica a recicla-

gem do petrodólar no mercado doméstico dos EUA e indica que o Partido

Comunista visa repetir alguns dos passos históricos que propulsionaram

o dólar ao topo da hierarquia monetária global (Kamel; Wang, 2019;

Mathews; Selden, 2018).

8. Meidan (2020) ressalta que o sistema de preciﬁcação chinês não foi o único impactado pela COVID-19, visto

que as referências de Brent e do WTI também foram prejudicadas. Sendo assim, devido à queda na demanda

global resultante da pandemia, o excedente do mercado petrolífero naturalmente se destinou à China como o

maior importador mundial do recurso. Este fato, portanto, permitiu que a China retomasse as suas negocia-

ções no mercado futuro de Xangai, inclusive com os benchmarks de Brent e Dubai e Omã.

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estudos internacionais • Belo Horizonte, ISSN 2317-773X, v. 13, n. 2, (jun. 2025), p. 126-148

Existem diversos motivos pelos quais diferentes países poderiam

estar interessados em ﬁrmar contratos petrolíferos com base no ren-

minbi. Governos que buscam diversiﬁcar as suas moedas de liquidação

comercial enquadram o petroyuan como uma alternativa viável. Além

disso, devido à frequente weaponization do dólar, acordos bilaterais com a

China podem oferecer uma forma de contornar sanções ocidentais, como

no caso da Rússia e do Irã (Taylor, 2025). Contudo, como destacam Kamel

e Wang (2019), o número de países parceiros que estabelecem contratos

futuros ﬁxados no renminbi ainda é bastante restrito. Somado a isto, es-

tas nações não estão sendo motivadas necessariamente por uma crença

no fortalecimento da moeda chinesa a longo prazo, mas sim por uma

vontade política mais imediata de confrontar a hegemonia monetária dos

EUA. Rivalidades como estas, mesmo com fontes históricas, podem mu-

dar. Sendo assim, a predisposição de determinados Estados a apoiarem o

petroyuan pode se reverter, o que consequentemente prejudica o objeti-

vo de internacionalização do renminbi.

A partir do exposto, é possível compreender a iniciativa do pe-

troyuan como um exemplo da crescente competição monetária entre a

China e os EUA no processo de internacionalização do renminbi. Dada

a importância da relação entre a preciﬁcação do petróleo com base na

moeda norte-americana e a hegemonia monetária dos EUA, o aumento

de contratos petrolíferos negociados com a China, para alguns autores,

oferece uma ameaça sem precedentes (Mathews; Selden, 2018). Contudo,

esta discussão é altamente dependente da capacidade destes países de

exercerem inﬂuência no mercado de commodities, o que, por sua vez, é

um reﬂexo do seu poder estrutural. No período pós-guerra, é possível

aﬁrmar que os EUA contavam com vantagens signiﬁcativas em todas as

estruturas descritas por Strange (1988). No século XXI, o cenário é outro,

exceto quando se trata de segurança, já que o país norte-americano per-

manece um poder militar unipolar (Nye Jr., 2022).

Inegavelmente, a capacidade chinesa de “ditar as regras do jogo”

tem se fortalecido em paralelo com um declínio gradual do poder estru-

tural dos EUA. No entanto, ainda não é possível prever se, e muito menos

quando, a China irá ultrapassar o seu rival em termos de poder ﬁnanceiro

(Gurcan; Donduran, 2023). Até pouco tempo, a possibilidade de o país

asiático ocupar a posição de maior economia do mundo era realista no

médio prazo (DiPippo, 2025; Nye Jr., 2019). Contudo, estimativas agora

apontam que o crescimento econômico chinês tem desacelerado abaixo

dos níveis vistos durante a pandemia da COVID-19. Em 2024, o PIB chi-

nês caiu para 64% em comparação com o dos EUA. Em 2021, este número

se encontrava em 77% (DiPippo, 2025). Mesmo se a China ultrapassasse

a posição econômica dos EUA, em outras medidas de poder geopolíti-

co o governo chinês ainda se encontraria em desvantagem (Cildir, 2025;

Cohen, 2019; Nye Jr., 2010)

Um fato que pode impactar o futuro do petroyuan de forma positiva

é a mudança da relação entre os EUA e os seus aliados do Oriente Médio.

Desde a década de 1970, o governo norte-americano e as nações árabes

exportadoras de petróleo têm observado uma interdependência centra-

da no petrodólar. Esta relação é contingente da capacidade do governo

142

Jacqueline A. Haﬀner, Julia Driemeir Vieira Rosa A internacionalização do renminbi como instrumento geopolítico: estratégias chinesas para reduzir a dependência do dólar

norte-americano de providenciar os seus aliados árabes com poder eco-

nômico e militar que em retorno servem os seus interesses (Wight, 2021).

Com a invasão do Iraque em 2003, contudo, o contato dos EUA com a

região foi colocado em xeque, levando algumas nações exportadoras de

petróleo a questionarem a preciﬁcação com base no dólar. Além disso, pe-

ríodos de instabilidade no valor da moeda norte-americana resultam em

lucros petrolíferos reduzidos e em taxas maiores de inﬂação para a região,

como no caso do Qatar e dos Emirados Árabes Unidos.

Este contexto incentiva os países do Oriente Médio a diversiﬁcarem

as suas reservas centrais. Caso isso se concretize, a reciclagem dos petro-

dólares nos títulos governamentais estadunidenses pode se deslocar para

outros mercados, como na Ásia ou no próprio Oriente Médio (Momani,

2008), gerando consequências relevantes para a capacidade dos EUA de in-

correr em déﬁcits públicos (Spiro, 2012). Como resultado, abre-se espaço

para a China ampliar o número de contratos petrolíferos com parceiros

árabes indexados ao renminbi. Em 2022, o presidente chinês Xi Jinping

visitou a Arábia Saudita a ﬁm de estabelecer laços cooperativos com os

planos da nação árabe de aproveitar as suas receitas petrolíferas para im-

pulsionar a diversiﬁcação da sua economia. Para tanto, o governo chinês

apresentou planos para investir em projetos de energia e infraestrutura

na nação com base no renminbi. Outros acordos incluem trocas cambiais

entre os bancos centrais dos dois Estados estimados em ¥50 bilhões. O ob-

jetivo desta parceria é facilitar o comércio entre as nações com ênfase nas

suas moedas locais. Desta forma, é possível observar que a Arábia Saudita

e outras nações árabes exportadoras de petróleo olham favoravelmente

para a expansão das suas reservas de renminbi. No entanto, este processo

deve ocorrer incrementalmente de forma a equilibrar o relacionamento

da região tanto com a China quanto com os EUA (Taylor, 2025).

A reação do governo norte-americano aos esforços de internacio-

nalização monetária da China também é essencial para compreender o

futuro do petroyuan. Diante dos esforços chineses, é possível aﬁrmar

que a política adotada pelos EUA para proteger sua hegemonia mone-

tária tem sido passiva e baseada em inatividade proposital. Esta atitude

pode ser explicada por excesso de conﬁança no poder do dólar, o que

gera complacência e leva ao entendimento de que o “privilégio exorbitan-

te” é um fenômeno dado, não conquistado (Cohen, 2017, 2019). Se o país

norte-americano decidisse atuar para defender a posição internacional da

sua moeda por meio de pressão sobre os seus parceiros comerciais, os

seus vastos recursos de poder o colocariam em uma posição ideal para tal

(Helleiner; Kirshner, 2014).

Quando se trata do domínio do dólar dentro do comércio petrolí-

fero, as autoridades estadunidenses têm um grande incentivo para atuar

em defesa da reciclagem do petrodólar em seus mercados domésticos.

Caso contrário, a incapacidade do governo em ﬁnanciar as suas massivas

dívidas públicas pode negativamente impactar as suas taxas de juros e

de crescimento econômico. Qualquer que seja a estratégia tomada pelos

EUA, “[...] um denominador comum é que o resultado será determinado

mais pela política do que pela economia.” (Helleiner; Kirshner, 2014, p. 7,

143

estudos internacionais • Belo Horizonte, ISSN 2317-773X, v. 13, n. 2, (jun. 2025), p. 126-148

9

tradução própria ). Para Mathews e Selden (2018), o desempenho do pe-

troyuan é ameaçado pela guerra comercial entre os EUA e a China. A

retórica agressiva de Donald Trump e a sua aplicação de sanções contra

parceiros petrolíferos do Partido Comunista, sobretudo o Irã, evidenciam

que a mira das políticas coercitivas norte-americanas é de fato contra o

país asiático.

4 CONCLUSÕES

Este artigo teve como objetivo examinar a internacionalização do

renminbi por meio das ações do governo chinês no mercado petrolífero e

apontar como este processo se assemelha ao papel histórico do petrodó-

lar na sustentação da hegemonia monetária dos EUA. Apontou-se que o

sucesso do petroyuan depende de uma série de medidas que irão prover

liquidez e convertibilidade à moeda chinesa. No entanto, alguns desaﬁos

persistem para que isto de fato ocorra. Em primeiro lugar, ao permitir que

investidores estrangeiros atuem diretamente no seu mercado ﬁnanceiro

doméstico, a China sinaliza uma abertura estratégica e controlada da sua

economia. Como mencionado anteriormente, um obstáculo enfrentado

pelo governo chinês no comércio energético global está associado às suas

políticas intensivas de controles de capitais. A ﬂexibilização destes, por-

tanto, permite uma entrada maior de capital estrangeiro na China, o que

o seu governo tem promovido por meio de incentivos tributários, do es-

tabelecimento de uma zona de livre comércio e da concessão de maiores

licenças de importação a reﬁnarias privadas.

Contudo, esta liberalização monetária não é provável de ocorrer

na forma esperada, dado o valor dos controles de capitais observado pelo

governo chinês em períodos de instabilidade ﬁnanceira no mercado cam-

bial internacional. Os mercados ﬁnanceiros da China permanecem exces-

sivamente regulamentados e subdesenvolvidos em muitos sentidos, o que

entra em contradição com as tendências históricas de internacionalização

monetária ocorrendo em ambientes domésticos com intervenções esta-

tais limitadas. Desta forma, a natureza autoritária do Partido Comunista,

combinada com o seu baixo compromisso com os direitos de proprieda-

de privada e com o cumprimento de obrigações contratuais, não assegu-

ra conﬁança por parte de investidores internacionais nas suas políticas

monetárias.

Em segundo lugar, qualquer iniciativa de desdolarização promo-

vida pela China, seja pela redução do seu prestígio por meio da diver-

siﬁcação monetária ou por sua substituição direta, é confrontada pelas

suas vastas reservas da moeda norte-americana. Além disso, o comércio

mundial continua centrado no dólar apesar de tentativas de diversiﬁca-

ção. Neste sentido, a maioria das commodities, incluindo o petróleo, são

preciﬁcadas com base na moeda norte-americana. Isto encoraja a China

a manter suas reservas altas e garantir o seu desempenho comercial no

palco mundial. Como consequência, mesmo com as suas iniciativas de

9. [...] a common denominator is that the outcome will be determined more by politics than economics (Hellei-

ner; Kirshner, 2014, p. 7).

144

Jacqueline A. Haﬀner, Julia Driemeir Vieira Rosa A internacionalização do renminbi como instrumento geopolítico: estratégias chinesas para reduzir a dependência do dólar

internacionalização do renminbi, o governo chinês continua exibindo

um interesse alto pela promoção de uma ordem ﬁnanceira na qual o dólar

ocupa o topo da hierarquia monetária.

Quando se trata do comércio petrolífero, esta discussão é coloca-

da em evidência. Os mercados de commodities como o petróleo e o gás

natural exibem um incentivo natural pelo domínio de uma só moeda, já

que isto torna o comércio mais eﬁciente. Além disso, a moeda de veículo

para a compra e venda dos recursos energéticos será a que já ocupa o

topo da hierarquia monetária em demais mercados. Qualquer mudan-

ça nesse cenário ﬁcará dependente do estreitamento da relação chinesa

com o Oriente Médio e com os membros da OPEP. Como mencionado

anteriormente, os objetivos chineses são incertos e as vastas reservas de

dólar do país reforçam o seu interesse em manter a posição da moeda

norte-americana no topo da hierarquia monetária. A internacionalização

monetária é acompanhada por custos e riscos altos. A China usufrui de

proteções naturais contra instabilidades comerciais externas, conhecidas

como a sua “Grande Muralha Monetária”. Além disso, produtores e ins-

tituições bancárias da China têm ganhado vantagens pelo forte controle

estatal sobre taxas de juros e a distribuição de crédito. Assim, existem

fortes grupos de interesse domésticos que podem ser contrários a maiores

esforços de liberalização monetária por entender que estas colocam em

risco o modelo de desenvolvimento do país.

Nesta discussão, é evidente que os planos da China não são aber-

tamente revisionistas, visto que o país também se beneﬁcia da ordem

liberal internacional. A interdependência entre a China e os EUA reduz

as suas possibilidades de contenção de poder. Embora a intenção chinesa

não aparente ser favorável à substituição direta da ordem mundial vigen-

te, isto pode mudar conforme as suas capacidades estruturais se forta-

leçam. Por um lado, a redução da dependência da China ao dólar terá

consequências no comércio mundial e nas instituições internacionais, o

que pode deter a sua ambição a médio prazo. Por outro lado, a China não

tem interesse no liberalismo e tampouco no poder excessivo dos EUA. Os

esforços chineses serão ditados não somente pelo seu poder material, mas

também pelas suas raízes institucionais e ideacionais. A internacionaliza-

ção monetária do renminbi, portanto, será guiada a partir da deﬁnição do

que a China quer daqui em diante. A reação dos EUA a este processo irá

precisar estimar corretamente as pretensões chinesas, evitando a compla-

cência e o medo exagerado ao mesmo tempo.

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