Crisis de deuda soberanas: aproximaciones en torno al debate contemporáneo de los mecanismos de reestructuración

Resumo

Cada uno de los episodios de crisis de deuda soberana reportados desde la Antigua Grecia estuvieron atravesados por debates político-académicos respecto al modo más eficiente para sortear las externalidades derivados de la contrariedad o negativa de un Estado para afrontar sus compromisos financieros externos. Como consecuencia de las modificaciones político-estructurales acarreadas por la globalización, las crisis de deuda soberana se repitieron con mayor frecuencia, afectando cada vez más a una mayor cantidad de actores y resultando cada vez más difíciles de gestionar. Numerosas fueron las propuestas que se alumbraron en los últimos decenios para hacer frente a esta problemática. No obstante esta pluralidad de proyectos, en la práctica las deliberaciones sobre la temática se restringieron a la confrontación de dos formulaciones: por una parte, la propuesta “estatutaria” diseñada y fomentada por el del FMI entre 2002 y 2003; por la otra, la “contractual”, impulsada por entonces el Subsecretario del Tesoro norteamericano para Asuntos Internacionales, John B. Taylor.

El propósito del presente artículo es analizar el estado del debate contemporáneo sobre los mecanismos de reestructuración de deuda soberana. Se entiende que el abordaje de estas discusiones resulta de vital importancia en consideración del crecimiento exponencial del nivel de endeudamiento de los Estados –de los denominados “emergentes”, en particular- durante los años recientes.  

Biografia do Autor

José Marcelino Fernández Alonso, Consejo Nacional de Investigaciones Científicas y Tecnológicas (CONICET) - Universidad Nacional de Rosario (UNR)
Doctor en Relaciones Internacionales. Investigador asistente del Consejo Nacional de Investigaciones Científicas y Teconológicas (CONICET). Docente de Economía Internacional y Finanzas Internacionales, Facultad de Ciencia Política y Relaciones Internacionales, Universidad Nacional de Rosario.

Referências

ABBOTT, K., KEOHANE, R., MORAVCSIK, A., SLAUGHTER, A; DUNCAN, S., The Concept of Legalization. En: GOLDSTEIN, J., KAHLER, M., KEOHANE, R; SLAUGHTER, A. Legalization and World Politics International Organization Special Issues, Cambridge, MA: The MIT Press, 2000.

AKYÜZ, Y. (ed.), Reforming the Global Financial Architecture. Issues and Proposals, Londres ,UNCTAD-TWN-Zed Books, 2002.

ALFARO, C. Sovereign Insolvency and Debt Restructuring, Journal of Corporate Renewal, 2003.

ASAMBLEA GENERAL DE NACIONES UNIDAS (UNGA

), Hacia el establecimiento de un marco jurídico multilateral para los procesos de reestructuración de la deuda soberana. A/68/L.57/Rev.1, 2014.

ASAMBLEA GENERAL DE NACIONES UNIDAS (UNGA

) “Principios Básicos de los Procesos de Reestructuración de la Deuda Soberana”. A/69/L.84, 2015.

BUCHHEIT, L.; GELPERN, A.; GULATI, M; PANIZZA, U.; WEDER DI MAURO, B.; ZETTELMEYER, J. Revisiting Sovereign Bankruptcy, Committee on International Economic Policy and Reform, Washington: Brookings, 2013. Disponible en: https://www.brookings.edu/wp content/uploads/2016/06/CIEPR_2013_RevisitingSovereignBankruptcyReport.pdf> Última consulta en: 30 abr. 2018.

BUCHIERI, F. «Default soberanos: la necesidad de reforma a la arquitectura financiera internacional a partir de la experiencia de Argentina, Ciencias Económicas, v. 11 n. 02, 2014.

BUSTELO, P. La construcción de una nueva arquitectura financiera internacional: progresos y propuestas, Boletín Económico de ICE, n. 2642, 31 de enero-13 de febrero, 2000, p. 25- 33.

BUSTELO, P. La Nueva Arquitectura Financiera Internacional, Cuadernos de la Escuela Diplomática, n. 26, 2005, p. 153-181.

BROOKS, S; HELLEINER, E.«Debtpolitics as usual? Reforming the sovereign debt restructuring regime after 2008. ,International Affairs, v. 93, n. 5, 2017. p. 1085-1105.

BROOKS, S.; LOMBARDI, D. (2014), «Sovereign Debt Restructuring: A Backgrounder, Issues Paper for the Global Consultations on Sovereign Debt Restructuring, New Rules for Global Finance, Washington DC, 2014.Disponible en: http://www.new-rules.org/storage/documents/sovereign_debt_restructuring_background_paper_draft2014.pdf . Última consulta en: 13 sept. 2016.

CHUKWU, F.Sovereign Debt Restructuring: Lessons from Argentina, Journal of Politics & International Affairs, Spring, v. 8, 2011.

COSIO-PASCAL, E. The Emerging of a Multilateral Forum for Debt Restructuring: The Paris Club, UNCTAD Discussion Papers, n. 192 , 2008. Disponible en : http://unctad.org/en/Docs/osgdp20087_en.pdf . Última consulta en: 05 out 2017.

COUILLAULT, B., y WEBER, P. Toward a Voluntary Code of Good Conduct for Sovereign Debt Restructuring, Financial Stability Review, Banque de France, Paris, 2003.

CRUCES, J. J. Una república sin buitres, Buenos Aires: Fondo de Cultura Económica (FCE), 2016.

DAS, U., PAPAIOANNOU, M; TREBESCH, Ch. Sovereign Debt Restructurings 1950-2010: Literature Survey, Data, and Stylized Facts, Working Paper, 2012. Disponible en https://www.imf.org/external/pubs/ft/wp/2012/wp12203.pdf. Úlltima consulta en: 25 out . 2017.

DOBBS, R., LUND, S.,WOETZEL, J; MUTAFCHIEVA, M. Debt and (not much) deleveraging, Washington, DC: McKinsey Global Institute, 2015. Disponible en : www.mckinsey.com/insights/economic_studies/debt_and_not_much_deleveraging. Última consulta en: 3 may. 2018.

EICHENGREEN, B. Restructuring Sovereign Debt, Journal of Economic Perspectives, n.17 ,v.3, 2003.

EUROPEAN UNION. Statement by the Eurogroup, November 28, 2010. Disponible en: http://www.consilium.europa.eu/press/press-releases/2010/11/pdf/Statement-by-the-Eurogroup/ . Última consulta en: 17 dez. 2017.

FERNÁNDEZ ALONSO, José. La cuestión de la deudasoberanaen la política exterior argentina desde la vuelta a la democracia. En : BUSSO, Anabella (Coord.), Política Exterior Argentina y Modelos de Desarrollo. Aportes para el análisis de la inserción internacional desde la redemocratización, v. 2, Rosario: UNR Editora, 2017, p. 164-192.

FONDO MONETARIO INTERNACIONAL. Second Progress Report on Inclusion of Enhanced Contractual Provisions in International Sovereign Bond Contracts. Washington: IMF, 2016.

FONDO MONETARIO INTERNACIONAL. Monitor Fiscal, ,Washington:IM, 2018. Disponible en: :http://www.imf.org/es/Publications/FM/Issues/2018/04/06/fiscal-monitor-april-2018 . Última consulta en: 19 mai. 2018.

GALLAGHER, K. The New Vulture Culture: Sovereign debt restructuring and trade and investment treaties. IDEAs Working Paper, n. 02, 2011.

GELPERN, A. A Skeptic’s Case for Sovereign Bankruptcy, Houston Law Review, v. 50, 2013.

GELPERN, A .Sovereign Debt: Now What? The Yale Journal of International Law, v.. 41, n. 2., 2016, p. 45-85.

GELPERN, A., HELLER, B, y SETSER, B. Count the limbs: designing robust aggregation clauses in sovereign bonds. En: GUZMAN, M., OCAMPO, J.A. y STIGLITZ, J. (eds), Too little, too late, New York: Columbia University Press, 2016.

GIANVITI, F. et al (2010), European Mechanism for Sovereign Debt Crisis Resolution: A Proposal, Bruegel, 2010. Disponible en: http://www.bruegel.org/publications/publication-detail/publication/446-a-european-mechanism-for-sovereign-debt-crisis-resolution-a-proposal .Última consulta en : 27 out. 2016.

GITLIN, R; HOUSE, B. Just Enough, Just in Time: Improving Sovereign Debt Restructuring for Creditors, Debtors and Citizens, Special Report, Centre for International Governance Innovatio, Ontario , 2015. Disponible en: https://www.cigionline.org/sites/default/files/just_in_time_special_report_0.pdf. Última consulta en: 4 abr.2018.

GOLDSTEIN, J., KAHLER, M., KEOHANE, R; SLAUGHTER, A Introduction: Legalization and World Politics. En : GOLDSTEIN, J., KAHLER, M., KEOHANE, R; SLAUGHTER, A. Legalization and World Politics International Organization Special Issues, Cambridge, MA: The MIT Press, 2001.

GUZMÁN, M.; STIGLITZ, J. Creating a framework for sovereign debt restructuring that works. En: GUZMÁN, M.; OCAMPO, J.A.;STIGLITZ, J. (Eds.) Too Little, Too Late: The Quest to Resolve Sovereign Debt Crises, New York: Columbia UniversityPress, 2016.

HALEY, J. Sovereing Debt Restructuring: Old Debates, New Challenges, CIGI Papers, Ontario, n. 32, 2014.

HELLEINER, E.The strange story of Bush and the Argentine debt crisis. En: Third World Quarterly, v. 26, n. 6, 2005,p. 951-969.

HOFFMAN, C. Sovereign-Debt Restructuring in Europe Under the New Model Collective Action Clauses, Texas International Law Journal, v. 49, 2014, p. 383-445.

INSTITUTE FOR INTERNATIONAL FINANCE (IIF). Principles for Stable Capital Flows and Fair Debt Restructuring in Emerging Markets, Washington, DC, 2014.

KINDLEBERGER, Ch. Manias, Panics, and Crashes, Basic Books, New York, 1978.

KRASNER, S. Conflicto Estructural: El Tercer Mundo Contra el Liberalismo Global, Buenos Aires, Grupo de Editores Latinoamericanos, 1989.

KUEGER, A. A New Approach To Sovereign Debt Restructuring, International Monetary Fond, Washington, 2002

LI, Y. Question the Unquestionable Beauty of a Collective Proceeding for All Sovereign Debt Claims. Annual Meeting of the Academic Forum of INSOL International, Trier, Alemania, 2013. Disponible en: http://ssrn.com/abstract=2234210. Última consulta en: 5 out. 2010.

LIPSON, Ch. Standing Guard. Protecting Foreign Capital in the Ninetheenth and Twentieth Centuries, Berkeley, University of California Press, 1985.

MANZO, A. Reestructuraciones de deuda soberana: El debate sobre su regulación en términos de disputa por la gobernanza global». Revista Direito e Práxis, v. 9, n.1, 2018, p.9-45.

OCAMPO, J. A. Reforma de la arquitectura monetaria y financiera internacional, Dialogue on Globalization, Friedrich-Ebert-Stiftung, November, 2014. Disponible en: http://www.nuso.org/upload/articulos/ANALISIS%20Reforma%20de%20la%20arquitectura%20monetaria.pdf . Última consulta en: 16 out. 2016.

PANIZZA, Ugo. Do we need a mechanism for solving sovereign debt crises? A rule-based discussion, Graduate Institute of International and Development Studies Working Paper, Ginebra: GraduateInstitute of International and Development Studies, n. 3,2013,.

REIFFEL, L. Restructuring Sovereign Debt: The Case for Ad Hoc Machinery, Washington DC, Brookings Institution Press, 2013.

REINISCH, A. Ein Insolvenzrecht für Staaten?. Wirtschaftspolitische Blätter, n. 50, 2003, p. 285-289.

ROUBINI, N.; SETSER, B. The reform of the Sovereign Debt Restructuring Process: Problems, Proposed Solutions and the Argentine Episode”, Journal of Restructuring Finance, v.1, n.1, 2004, p. 173-184.

SCHUMACHER, J.; ENDERLEIN, H.; TREBESCH, Ch. Sovereign defaults in court, ECB Working Paper, Frankfurt: European Central Bank (ECB), n. 2135, 2018.

SCHWARCZ, S. Idiot's Guide to Sovereign Debt Restructuring. Emory LJ, v.53, n.1189, 2004.

STANLEY, L. Resolución de conflictos en material de bonos soberanos: una “crítica” mirada institucional al papel del CIADI. Nuevos Documentos del CEDES, Buenos Aires, n.58, 2009.

STIGLITZ, J. Odious Rulers, Odious Debts, Atlantic Monthly, November, 2013. Disponibe en: http://www.theatlantic.com/magazine/archive/2003/11/odious-rulers-odious-debts/302831/ . Última consulta en: 2 nov. 2016.

STURZENEGGER, F. y ZETTELMEYER, J. Debt Defaults and Lessons from a Decade of Crises, Massachusetts ,The MIT Press, 2006.

TAMURA, K. The problem of sovereign debt restructuring: How can we deal with Holdout problem legally? International Finance Seminar Professors Hal Scott and Howell Jackson, Harvard Law School, Boston, 2002. Disponible en: http://www.law.harvard.edu/programs/about/pifs/education/llm/2001---2002/sp45.pdf Última consulta en: 1 nov. 2016.

TOMZ, M. Reputation and International Cooperation. Sovereign Debt across Three Centuries, New Jersey , Princeton, 2007.

UGARTECHE, O.; ACOSTA, A.Post Bretton Woods: los problemas de la economía global, y el tribunal internacional de arbitraje de deuda soberana. En: ACOSTA, A. ; FALCONI, F. Asedios a lo imposible. Propuestas económicas en construcción, FLACSO – ILDIS - FES, Quito, 2005, p. 223-264.

UNDERHILL, G; X. ZHANG (eds.) International Financial Governance Under Stress. Global Structures versus National Imperatives, Cambridge: Cambridge University Press, 2003.

VILLANUEVA, J. El debate de la Nueva Arquitectura Internacional Financiera, Serie Seminarios, Instituto y Universidad Torcuato Di Tella, Buenos Aires, 2003.

WAIBEL, M. Sovereign Defaults before International Courts and Tribunals, Cambridge University Press, Cambridge, 2011.

WINKLER, M. Foreign bonds: An autopsy. Philadelphia: Roland Swain, New York, Arno Press, 1976.

WRIGHT, M. Sovereign Debt Restructuring: Problems and Prospects, Harvard Business Law Review, v. 2, 2012, p. 154-197.

Publicado
24-04-2019
Como Citar
Fernández Alonso, J. M. (2019). Crisis de deuda soberanas: aproximaciones en torno al debate contemporáneo de los mecanismos de reestructuración. Estudos Internacionais: Revista De relações Internacionais Da PUC Minas, 7(1), 7-24. https://doi.org/10.5752/P.2317-773X.2019v7n1p7-24